中信期貨第37周鋁周報：流動性寬松背景下鋁價將衝破14500關口

2019-09-16 09:42:51
來源：有色寶

　　1.歐洲重啟寬松，美聯儲9月議息決議將來襲。宏觀方面，周四淩晨9月美聯儲公布利率決議及政策申明。上周四歐洲央行將存款便利利率從-0.4%下調至-0.5%，為2016年3月以來首次下調，維持主要再融資利率、邊際貸款利率不變，將開始實施利率分級制度。歐洲央行改變利率政策指引，宣布重啟QE，將從11月1日起每月購買200億歐元債券，對到期債券的投資會持續2-3年；將開始定向長期再融資操作來保持銀行良好的借貸環境，保證貨幣政策的順暢轉變，進一步支持貨幣政策的寬松立場；只要有需要，就會持續保持購債。

　　2.氧化鋁價格反彈已近尾聲。氧化鋁現貨方面，截至9月12日，河南一級氧化鋁報價2550元/噸，較上周上漲10元/噸。山西一級氧化鋁報價2560元/噸，與上周持平。山東一級氧化鋁報價2550元/噸，與上周持平。澳大利亞氧化鋁FOB價格為293美元/噸，較上周下跌3美元/噸。9月氧化鋁企業復產，疊加電解鋁對氧化鋁需求的減少，氧化鋁再度轉向過剩，這種壓力下，氧化鋁短期反彈基本接近尾聲。

　　邏輯：宏中國央行下調存款準備金率，歐央行重啟QE，市場對美聯儲降息的預期仍在，流動性寬松預期及中美近期的貿易談判互動，對有色金屬影響正面。產業上，由於氧化鋁依舊過剩且海外寬松拉低進口成本，氧化鋁價格反彈已接近尾聲，在這樣的背景下，電解鋁高利潤將得以維持。電解鋁行業利潤維持1000元/噸左右，驅動新增產能創造條件投產，另外受意外中斷的電解鋁生產恢復比預期要快，對市場信心構成一定壓制，投資目光聚焦到去庫力度上。從上周3.4萬噸的去存數量上看，下遊消費雖不理想但環比卻維持改善，9月產出上的缺失使得缺口天然存在，尚不能證偽的前提下，空頭是有所忌憚的。供應天然缺失，消費尚難證偽的背景下，鋁價仍能保持高位運行且嘗試上攻的狀態。值得注意，價格衝破14500這個關口而氧化鋁價格在2600以下意味著鋁廠利潤將更好，企業的保值意願也會被觸發，因此，14500往上的壓力會逐漸加大。操作上，建議鋁價在上衝的過程中，多單逐漸兌現利潤。

　　操作建議：鋁價上衝過程中，多單逐漸兌現利潤。

　　風險因素：消費增長不及預期；電解鋁產能快速釋放。