長江期貨第1周鋁周報：鋁市供過於求不變長線仍有下跌空間

2019-01-04 16:42:54
來源：有色寶

　　【鋁】

　　本周為2019年第一周，節後開盤鋁價大跌，主力合約周五探至2017年一月末以來的新低13245元/噸後小幅回升，整周下跌190元，跌幅達1.4%，整體格局還是很弱。

　　供給端：

　　1.礦石方面，本周是2019年各家氧化鋁廠簽訂1月鋁土礦採購合同的時間，山西地區部分氧化鋁廠對含鋁60%、鋁硅比5.0品味的礦石價格從上個月的525元/噸下調至510元/噸，河南地區該品味礦石維持在500元/噸以上裸價到廠。由於12月山西地區氧化鋁廠礦石儲備已較充分，當前的備貨意願降低，且山西礦山開工未受影響，供應較為充足；而河南地區部分氧化鋁廠進行彈性生產，對礦石的需求有所下降。所以山西、河南兩地的礦石價格後續還有下跌空間。貴州“雙六”品味礦石保持270-300元/噸裸價到場，廣西地區礦價無變動。進口方面，土耳其礦石供應商有意進入中國市場，印度供應商看出國內礦石供應緊張局面，擬加大對中國的鋁土礦出口，所以未來鋁土礦進口量或有增長空間。

　　2.氧化鋁方面，本周山西地區氧化鋁成交均價在2925元/噸，較12月末下降75元/噸，部分大型氧化鋁企業和電解鋁企業成交價在2900元/噸以下。目前山西地區現貨庫存有所積壓，氧化鋁企業出貨意願增強，但是貿易商對後市不看好，接獲意願降低。國際氧化鋁價格也有所下降，澳大利亞FOB價格為395美元/噸，較節前下降13美元/噸。全國氧化鋁總產能為8424萬噸，開工產能為7449萬噸，與上周持平。

　　3.電解鋁方面，目前除了青銅峽鋁業減產5萬噸、陜縣恒康鋁業鋁業12萬噸電解鋁產能全部關停，尚無更多鋁企表態要進一步減產，所以12月21日骨幹電解鋁座談會中“減產80萬噸”的預期實際上有所落空，利空鋁價。據百川數據，2018年12月中國原鋁產量為295萬噸。截至1月3日，中國電解鋁已減產303.6萬噸，待減產1萬噸；已復產113.5萬噸，待復產397.8萬噸；新增已投產226.6萬噸，新增待投產178萬噸。

　　需求端：

　　1.現貨方面，本周現貨價格大幅下跌，長江現貨周均價環比下跌267元/噸，南儲現貨周均價環比下跌297元/噸。節後下遊無明顯採購動作，相反已有部分下遊加工企業提前放假或已進入準備放假的工作狀態，對鋁錠需求減少。但鋁價接連下跌，貿易商解惑意願提升，且貿易商之間的交投較為活躍。

　　2.庫存方面，1月2日全國鋁錠社會庫存為123.1萬噸，比節前增加3.4萬噸。19年春節前後電解鋁庫存的變化尤為重要，若庫存增量爆冷，盤面或迎來一波反彈，我們價格持續關注。

　　3.宏觀方面，美國12月ISM制造業指數為54.1，大幅低於預期的57.5和前值59.3，並創下2008年金融位及以來最大降幅，以及2016年11月特朗普勝選以來最低，美元指數應聲下跌。1月4日李克強總理考察中國銀行、工商銀行和建設銀行普惠金融部，總理強調要加大宏觀政策逆周期調節力度，進一步採取降稅降費措施，運用好全面降準、定向降準工具，向市場釋放重要利好信號，基本金屬全線反彈。

　　操作建議：從基本面來看，鋁是有色金屬內部供給過剩最多的品種，且按照庫存周期理論，當前鋁行業處於被動補庫向主動去庫轉變的階段，鋁價還有下跌空間。但是高層釋放流動性寬松信號，對整個基本金屬是個提振，所以短期會有小反彈。綜合來看，建議前期空頭可以適當止盈部分，等到盤面反彈後入場再做空或補倉。