中信期貨：減產未進一步? 鋁價再迎壓力

2018-12-10 08:47:43
來源：有色寶

　　1. 美國裁定我國產通用鋁合金板反傾銷。產業方面，美國ITC制裁中國產通用鋁合金板傾銷，將鎖定關稅五年，徵收關稅96.3%-176.2%。挪威金屬生產商海德魯（Norsk Hydro）預測2019年全球原鋁需求增長2-3%，與2018年4%相比略有下降。盡管經濟增長緩於預期，Hydro認為2019年全球原鋁市場會繼續迎來赤字。國內，SMM公布11月國內氧化鋁產量608.2萬噸，同比增加6.7%，日均產量環比增加4.1%。1-11月氧化鋁產量6430萬噸，同比上漲2.3%。11月國內電解鋁產量295.5萬噸，同比增加1.8%，日均產量環比減少1.8%。

　　2. 氧化鋁加速下跌。截至12月7日，河南一級氧化鋁報價3070元/噸，較上周下跌20元/噸。山西一級氧化鋁報價3060元/噸，較上周下跌20元/噸。貴陽一級氧化鋁報價3075元/噸，較上周下跌5元/噸。澳大利亞氧化鋁FOB價格為400美元/噸，與上周持平。由於氧化鋁產出在增加，而需求隨著電解鋁減產在弱減，供需過剩壓力下，3000元/噸整數關口恐會被打破。

　　邏輯：G20峰會的利好被消化殆盡，上周末公布的我國11月進出口數據均顯著不及預期，貿易前移效應逐漸消失，國內需求趨弱，預示著經濟下行的壓力，對市場影響負面。產業方面，上周電解鋁端未有進一步減產的消息，相反，陜西美鑫鋁鎂30萬噸電解鋁通過調試，具備投產生產條件。原料端氧化鋁由於供應增加需求減少，3000元/噸關口壓力巨大，近期跌去約200元/噸，折在電解鋁成本上將近400元/噸，給電解鋁廠紓困，阻滯到高成本電解鋁的退出，對鋁價形成拖累。消費端，淡季的效應逐漸呈現，美國對我國出口通用鋁合金板增加關稅，出口也面臨阻力。減產的利好消化完畢，未有新的利好補充，空頭力量會再次集結，將鋁價推往前低。

　　操作建議：區間操作

　　風險因素：電解鋁減產擴大。