廣發期貨：10月22日有色金屬早評

2018-10-22 08:54:02
來源：有色寶

　　鋅：上周上海市場0#鋅對滬鋅1811合約自升水700-750元/噸左右轉至升水100-150元/噸左右；而進口KZ、SMC、西班牙、俄羅斯、巴西較0#國產鋅自貼水350-貼水200元/噸左右收窄至貼水100-貼水20元/噸左右。冶煉廠正常出貨，因當月合約交割創年內最高值，倉單貨於下半周回流市場，供給增加預期持續增強，加之換月後現貨市場升水高企，回歸趨勢的確立令貿易商積極調價清庫存，現貨升水節節敗退，而下遊對價格趨勢亦有預判，拿貨節奏有所放緩，整體市場成交回暖較慢，成交貨量環比小增。部分煉廠檢修恢復，產量有回升，但部分煉廠受環保影響致國內新增量或有限，同時下遊對高價接受有限，滬鋅短期以震蕩為主，暫觀望。

　　銅：周五現貨成交較之前略有改善，但是總體成交仍然一般，主要是由於近日進口低端銅的流入，同時廢銅進入市場，導致的供給增加，疊加下遊消費不及預期，導致銅價向上動力不足。上周交易所顯性庫存有顯著增幅，需繼續關注近期庫存變化。由於宏觀面經濟下行力壓大，四季度需求向好的可能性比較小。近期內銅價或許保持震蕩偏弱的局面。同時需要警惕海外宏觀風險。操作策略：建議觀望。

　　鋁：長江現貨A00鋁錠周均價報14150元/噸，周均下跌24元/噸。下遊按需採購，觀望為主。現貨庫存方面，據myyouse數據，國內現貨電解鋁庫存環比小幅回落1.7萬噸至153.8萬噸；SMM數據顯示國內電解鋁現貨庫存158.3萬噸，環比減少3萬噸。海外宏觀情緒拖累有色金屬價格的大背景下，對於鋁而言，國內外氧化鋁價格回落，採暖季限產或邊際放松，但國內電解鋁成本支撐持續，鋁價下跌空間有限。今日預計鋁價區間運行，運行區間14000元/噸-14600元/噸。

　　鎳：上周金川出廠價由110800元/噸下調至108700元/噸；金川鎳較無錫主力合約升水6000-6200元/噸左右，俄鎳較無錫合約升水200元/噸左右。俄鎳與金川鎳價差維持高位，金川檢修結束，貨源依舊偏緊。周中價格下調，下遊買貨積極性高，逢低採購；周五鎳價回升，下遊多觀望，按需採購。海外宏觀情緒拖累有色金屬價格的大背景下，對於電鎳而言，國內電解鎳進口預期仍存，但保稅區庫存仍有4.7萬噸左右，未來進口或仍不及預期，同時國內產量增加有限；隨著鎳鐵新投產釋放推遲，環保再度趨嚴，鎳鐵產量四季度環比將減少；需求端，四季度國內不銹鋼產量隨著華南鋼廠新增產能釋放、部分普碳鋼轉產300係而增加鎳消費，當前300係消費尚可的情況下，邏輯將有效傳導；這將導致電鎳庫存持續回落；此外，我們認為近期不銹鋼庫存大幅上升主要是因為國慶長假導致庫存累積，後期關注不銹鋼消費情況；我們認為消費端轉弱大概率發生在11月後，伴隨房地產拐點的出現。今日電鎳區間運行，小幅修復，預計電鎳價格運行區間100000元/噸-108000元/噸。

廣發期貨有色金屬研究組

(責任編輯：簡兒)

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