【滬鋁】基本面好轉，中期重返強勢

2018-08-28 14:20:28
來源：弘業期貨

　　摘要：目前中美開始進行試探性接觸，市場在積極態度下反彈，但在消息傳出之前市場依然較為謹慎。有色金屬延續較為保守的走勢，但鋁價走勢明顯強於其他金屬。

　　中國經濟總體保持穩定但存在較大下行壓力，人民幣走低，預計人民幣會在7附近企穩築底。美聯儲延續漸進式加息的態度，而周五傑克遜霍爾會議美聯儲鮑威爾的講話可能對市場造成一定波動。後市美元可能在高位震蕩，對有色金屬產生一定壓力，內盤有色金屬可能略強於外盤。

　　短期罷工尚未影響到全球鋁供給，罷工如果持續將對鋁價產生較強支撐。考慮到貿易糾紛對鋁價存在一定的支撐作用，後市鋁價可能繼續強於其他金屬。技術上看，滬鋁本周大漲收中陽，站穩89周均線並接近55周均線，整體走勢仍然較強，中期在基本面支撐下可能延續強勢。上方壓力15000，下方支撐14500.

　　一、行情回顧

　　中長期來看，自從2011年跌破55周均線後，55周均線就成為滬鋁反彈行情的臨界點。17年12月滬鋁跌破55周均線支撐，一波反彈後繼續下跌，3月再度跌破89周均線和14000點關口的支撐。滬鋁破位後周線MACD出現了明顯的底背離形態，下方存在較強支撐，進入周線級別大反彈之中，近期鋁價大漲站上89周均線，中期走勢較好。

　　由於貿易糾紛和俄鋁事件屢屢出現反復，鋁價出現大幅的震蕩行情。但貿易糾紛對鋁價存在一定的支撐作用，鋁價走勢強於其他有色金屬。而美元強勢人民幣走低對內盤支撐明顯，滬鋁走勢明顯強於倫鋁。在14500附近連續震蕩後，由於美鋁澳洲礦山突然爆發罷工，市場情緒一度帶動鋁價暴漲，隨後略有回落。短期罷工尚未影響到全球鋁供給，罷工如果持續將對鋁價產生較強支撐。考慮到貿易糾紛對鋁價存在一定的支撐作用，後市鋁價可能繼續強於其他金屬。技術上看，滬鋁本周大漲收中陽，站穩89周均線並接近55周均線，整體走勢仍然較強，中期在基本面支撐下可能延續強勢。上方壓力15000，下方支撐14500.

　　二、影響因素分析

　　1、基本面對鋁價產生一定支撐

　　經過前些年的產量暴增後，17年-18年銅鋁產量基本保持平穩。17年末銅產量一度出現峰值，上半年銅鋁產量基本保持平穩，7月國內銅產量相對6月出現明顯回落，而鋁產量出現明顯上升。

　　在政策引導下，房地產市場逐步走向穩定。本月工業數據不振的情況下，房地產數據全線向好，房地產開發投資完成額、房屋銷售面積均創近期新高。房價而言，70大中城市房價65個上漲，房地產明顯回暖。目前房地產市場轉入基本穩定的階段，對有色金屬需求產生一定支撐。

　　17年11月後鋁材出口量延續高位，但2月受到春節因素影響，出口明顯下降。雖然3月中美貿易糾紛甚囂塵上，但鋁出口明顯回升，創出了17年7月以來的新高，6、7月鋁出口連續創新高，目前看來國內鋁進出口未受到明顯影響，需求端對鋁價產生一定支撐。

　　18年鋁庫存持續高企，由於俄鋁制裁事件對市場產生較大影響，生產廠家提前注冊倉單，倫鋁庫存維持高位。近幾周倫鋁庫存小幅下降後回升，滬鋁庫存小幅回落，但滬鋁庫存去化較為緩慢，仍處於高位。需求不振，庫存對鋁價存在一定壓力。

　　17年以來，現貨鋁價一直貼水。而隨著鋁價下行，現貨貼水一度縮小，但市場情緒仍悲觀，進入18年後滬鋁貼水有所減小。4月鋁價暴漲時，現貨端大幅提高價格，大跌後進入短暫升水狀態，但隨著鋁價走穩後，現貨繼續回到貼水，目前貼水100元左右，近期現貨升貼水基本保持平穩。

　　由於環保檢查持續趨緊，17年8月開始，氧化鋁價格暴漲，並快速突破去年高點。在環保壓力下，近期氧化鋁價格再度上漲，動力煤價格快速反彈，原材料價格對鋁價產生一定支撐。

　　2、中美貿易糾紛波瀾再起，市場不確定性增大

　　中國商務部8月16日上午對外發布：應美方邀請，商務部副部長兼國際貿易談判副代表王受文擬於8月下旬率團訪美，與美國財政部副部長馬爾帕斯率領的美方代表團就雙方各自關注的中美經貿問題進行磋商。

　　20日美國總統川普接受路透社專訪表示，本周即將在華府展開的中美貿易談判，他預計不會有太大進展，也為兩國貿易持久戰表態，他對結束與中國的貿易糾紛沒有訂定時間表。

　　美國在本月初宣布，對俄羅斯實施新一輪的制裁將在當地時間8月22號生效。而21號，美國財政部又以規避或違反美國制裁禁令為由，宣布進一步對與俄羅斯相關的多個實體和個人實施制裁。

　　7月6日中美貿易戰正式打響，利空兌現後，銅價探底回升收出長下引線。近幾周中美貿易戰缺少更新的消息，市場恐慌情緒有所緩解。而美俄領導人會談也並未達成重要共識，相關消息也較少，全球緊張氣氛並未緩解。7月下旬美歐貿易糾紛達成和解，歐洲做出大幅讓步，中美貿易糾紛再度回到風口浪尖。在中美貿易糾紛壓力之下，中國進出口數據並未出現明顯下滑，7月貿易數據超預期，中國應對貿易糾紛仍然有底氣。目前來看，中美貿易糾紛從磋商探討進入互相威脅邊打邊談的階段，在談判正式開啟之前，中美雙方互相強烈施壓。預計接下來1-2個月內，中美繼續談判進程，而此次談判可能進展緩慢。中美若開始釋放談判消息，市場情緒將會逐步緩解。目前中美開始進行試探性接觸，市場在積極態度下反彈，但在消息傳出之前市場依然較為謹慎。有色金屬延續較為保守的走勢，滬銅可能繼續在48000點附近震蕩尋底。

　　3、中國經濟數據略低於預期，本周重點關注全球央行觀點

　　8月14日統計局發布大量7月經濟數據，其中消費、固定資產投資均不及預期，固定資產投資創歷史新低，規模以上工業增加值持平，而7月房地產相關數據明顯回暖。

　　7月社會消費品零售總額30734億元，同比名義增長8.8%。其中，限額以上單位消費品零售額11419億元，增長5.7%。此前市場預期7月社會消費品零售總額同比增長9.1%，前值9.0%。

　　1-7月份，全國固定資產投資（不含農戶）355798億元，同比增長5.5%，創逾19年新低，增速比1-6月份回落0.5個百分點，預期6.0%。從環比速度看，7月份固定資產投資（不含農戶）增長0.43%。

　　7月份規模以上工業增加值同比實際增長6.0%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），與6月份持平。

　　1-7月份，全國房地產開發投資65886億元，同比增長10.2%，增速比1-6月份提高0.5個百分點。1-7月份，商品房銷售面積89990萬平方米，同比增長4.2%，增速比1-6月份提高0.9個百分點。

　　統計局15日發布數據顯示，中國7月70大中城市中有65城新建商品住宅價格環比上漲，6月為63城；三亞環比漲幅3.7%領跑，北上廣深環比分別漲0.2%、跌0.1%、漲0.6%、漲0.5%。

　　周一特朗普批評美聯儲加息。特朗普稱，如果美聯儲繼續加息，將被我批評。美聯儲應當更加寬松，我應當從美聯儲獲得一些幫助。

　　今晚美聯儲8月貨幣政策會議紀要重磅來襲，強勁的經濟數據讓市場對美聯儲加息預期較高，但美國總統近期對加息的批評讓加息前景蒙上了一層疑雲；傑克遜霍爾全球央行年會將在明日開始舉行，會議可能會釋放新的政策信號，全球市場或再度面臨動蕩.

　　近期中國經濟數據呈現明顯壓力，我們也預期下半年中國經濟仍然存在較大壓力。7月在貿易糾紛等因素的影響下，經濟增長已經開始逐步體現下行壓力。7月工業數據基本保持平穩，但後市增長潛力有限。固定資產投資創紀錄新低，說明企業和社會對中國經濟預期較為保守。同時，消費數據也不及預期。在貿易糾紛的壓力下，貿易和消費對中國經濟增長支撐不足，下半年國內投資額可能出現放量。7月國內資金面相對寬松，房地產數據明顯回暖，下半年基建投資可能成為經濟增長的支撐。中國經濟總體保持穩定但存在較大下行壓力，人民幣走低，預計人民幣會在7附近企穩築底。今晚美聯儲將公布8月會議紀要，大概率延續漸進式加息的態度，而周五傑克遜霍爾會議中美聯儲鮑威爾的講話可能對市場造成一定波動。總體而言，後市美元可能在高位震蕩，對有色金屬產生一定壓力，內盤有色金屬可能略強於外盤。

　　三、後市展望

(責任編輯：靜靜)

標簽：弘業期貨