中輝期貨：8月10日有色金屬早評

2018-08-10 09:13:02
來源：有色寶

　　滬鋁:昨日據SMM，美鋁西澳3個氧化鋁廠和2個鋁土礦山的1600工人罷工（總計工人數3000），美鋁在該地區擁有897萬噸氧化鋁年產能權益。然美鋁已經提前高價雇傭臨時工，故而暫時不影響工廠的生產。美鋁西澳洲工人無限期罷工突發事件，使得市場對海外氧化鋁供應短缺問題擔憂再度升溫，成本預期上揚推動倫鋁快速上行；此前，財政貨幣政策微調釋放積極寬松信號、疊加成本端氧化鋁短期上行推動鋁價反彈：成本端受山西鋁土礦供給緊張價格上揚、氧化鋁利潤回落致中鋁77萬噸彈性生產、錦江120萬噸產能停產、山西兩家涉及78氧化鋁產能已於月初停產，推動氧化鋁企穩反彈。電解利潤下滑將抑制新增投放進程，遠期新增壓力一定程度釋放，宏觀預期暫穩疊加成本推升價格短期反彈

　　策略建議：近期，消費轉淡供需邊際預期走弱，鋁錠社會庫存去化顯著放緩（據8.6號SMM數顯顯示：消費地鋁錠庫存合計177.6萬噸，較上周同期回落0.5萬噸）暗示消費趨弱。價格短期向上或是對近期落地的資管新規偏松及7.31號政治局會議關於財政政策及貨幣政策微調預期及成本推升的共振反應，而美鋁西奧意外罷工推動鋁價進一步上行。

　　滬鋅：上周，政治局會議釋放積極信號：二季度以來中美貿易衝突、宏觀去杠桿—資管新規導致信用緊縮，市場對未來經濟預期惡化，避險及對衝空頭集中配置導致鋅價階段性超跌，政治局會議再次確認政策微調穩預期後，短期市場情緒再度修復。此前，受基本面：倫鋅交割壓力升溫現貨升水飆升至59美元/噸、現貨即期進口窗關閉、保稅區鋅流入對滬鋅現貨升水衝擊壓力短期減輕、社會三地鋅庫存降至10.64萬噸的偏低水平、鋅價持續重挫導致冶煉利潤大幅收窄、減產預期增強等因素短期共振，誘發滬鋅短期超跌反彈。下半年，海外鋅礦增速釋放，礦端短缺故事終結，供給壓力從預期逐步走向現實。近期，進口TC回升至40~60美元/幹噸、應徵供應逐步趨松預期。此後，驅動鋅價走勢的核心變量在於需求，當前唯基建投資存預期差而財政能否真正“積極”不在於預算內支出關鍵在於資管新規執行及對地方政府的新增負債終身追責是否會階段性弱化,以目前情況來看穩定預期大於實質，持續跟蹤。

　　策略建議：8.6號鋅錠社會庫存持穩於12.37萬噸、8.9日LME庫存小幅回落至23.11萬噸、滬鋅現貨較09升水220元/噸，1-3價差320元/噸。供需趨弱、貿易爭端升級下避險及空頭配置交易擁擠推動鋅價持續重挫，場情緒暫穩價格超跌反彈，當前關注“積極”財政政策進一步配套政策會否於近期落地。