弘業期貨第48周鋁周報：14500一線存在較強支撐

2017-12-01 15:59:39
來源：鋁信

　　一、行情回顧

　　中長期來看，自從 2011 年跌破 55 周均線後，55 周均線就成為滬鋁反彈行情的臨界點。滬鋁 4 月初漲破前期下行趨勢後開啟一波快速的上漲行情，突破了 55 周均線。隨著 55 周均線從持續下行走向上漲，成為滬鋁下方強力支撐。滬鋁突破 55 周均線後延續強勢，近期滬鋁大幅下跌，回落至 55 周均線附近，但此處支撐明顯，滬鋁長線上行格局未變。

　　由於前期炒作國內環保整治活動的資金熱情減退，國內鋁供需關係未現明顯好轉，11 月 8 日海關公布的鋁出口再度下降至今年低點更是雪上加霜。11 月初滬鋁跌破 16000 點平臺後持續下行，11 月連收 4 根周陰，連續跌破多個平臺，本周滬鋁在 15000 點平臺再度破位，回到了 14500 附近。14500 平臺是中期關鍵支撐，17 年初 14500 平臺附近運行時間較長，存在技術支撐，而中期支撐 55 周均線目前也位於 14500 附近。同時，14500 也是本輪上升的起點，存在強支撐。近期滬鋁持續下行主要是由於國內限產不及預期，前期炒作限產帶來的漲幅全部失去，而美國對華鋁制品反傾銷更是限制了需求，供需雙向失衡對市場信心造成巨大打擊。滬鋁 11.30 日在 14500 附近大幅放量收出十字星，巨幅波動，短期風險釋放完畢，可能進入中期震蕩行情中。上方壓力 15000，下方支撐 14500.

　　二、影響因素分析

　　1、中國經濟平穩

　　7 月中國實行了最為嚴厲的環保行動，有色金屬去產能成效明顯，7 月銅鋁產量大幅下降。10 月官方鋁產量再度大跌，連續 4 個月下降。但根據 SMM 上海有色統計的數據顯示，國內 10 月鋁產量大增，產量對鋁價走勢的影響仍需觀察。

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　　10 月房地產數據出爐，房屋新開工面積再度走低創出年內低點，房屋銷售面積也繼續創年內低點。9 月房地產開發投資完成額小幅回升後，10 月房地產開發投資再度下降創新低。目前房地產市場暫時較穩，但嚴政策下後續動力不足。

弘業期貨第48周鋁周報：14500一線存在較強支撐

　　由於受到環保整治的消息刺激，滬鋁快速上漲，現貨市場觀望情緒濃厚。近期現貨企業觀望情緒依然高漲，且 SMM 公布的 10 月國內鋁產量大增。倫鋁庫存持續下行的同時，滬鋁庫存卻持續創出新高，本周滬鋁庫存繼續暴漲。

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　　進入 17 年以來，現貨鋁價一直貼水，雖然 4-5 月份國內現貨需求有所好轉，貼水縮小，但隨著鋁價持續上漲，現貨貼水再度拉大。7-8 月暴漲後，鋁價貼水持續高位，現貨鋁價貼水最高達到 500 點。而隨著鋁價下行，現貨貼水縮小，目前現貨貼水在 200-300 點之間，市場情緒仍較為悲觀。

弘業期貨第48周鋁周報：14500一線存在較強支撐

　　由於環保檢查持續趨緊，17 年 8 月開始，氧化鋁價格持續暴漲，並快速突破去年高點，而動力煤價格上漲接近前期高點後小幅回落。近期動力煤和氧化鋁價格走勢分化，氧化鋁價格從高位明顯回落，而動力煤價格小幅上漲。整體鋁原材料價格受市場情緒影響而下行。

弘業期貨第48周鋁周報：14500一線存在較強支撐

　　17 年中中國鋁材出口一度達到高峰，5-6 月創出近年來新高。但從 6 月創出新高後，中國鋁材出口處於持續的下行過程中。受到美國反傾銷調查的影響，10月更是創出年內新低，中國鋁材出口量較大，近期出口走弱對鋁需求影響較大。

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　　2、美國政治局勢趨於明朗，美元走出底部

　　美國總統特朗普提名的下屆美國聯邦儲備委員會主席人選傑羅姆·鮑威爾28日出席美國國會參議院銀行、住房和城市事務委員會舉行的美聯儲主席提名聽證會。他在會上明確表示，如獲參議院批準就職，他將領導美聯儲繼續加息並推進縮減資產負債表。

　　當被問到近期是否加息的問題時，鮑威爾稱，美聯儲對於在下次貨幣政策例會上加息意見一致，目前已經具備加息條件。鮑威爾說，聯邦儲備基金利率預計將進一步提高，美聯儲資產負債表的規模將繼續縮減。美聯儲將繼續支持美國經濟全面復蘇，保持就業市場持續走強，推動通脹率逐步升至2%的目標。《華爾街日報》分析認為，這些表態預示著鮑威爾極有可能在上任後延續美聯儲的現行政策，繼續推動逐步結束美國在金融危機後實施的超寬松貨幣政策。

　　談及銀行監管政策，鮑威爾稱目前的監管政策已經足夠嚴厲，下一步的工作重點應當是推進監管體係更加高效和透明，以及更有效地應對個別企業的風險。他認為，美國的銀行機構目前有充足的資金，對風險的認識更加清醒，具備應對風險的能力。

　　本月初，特朗普提名鮑威爾出任下任美聯儲主席，接替現任主席珍妮特·耶倫。《華爾街日報》分析認為，從28日會議的情況看，鮑威爾通過參議院委員會聽證的問題不大。接下來參議院很可能在2018年2月耶倫任期結束前進行全體投票，鮑威爾順利接任美聯儲主席的前景比較樂觀。

　　美聯儲新任主席鮑威爾出席國會聽證會，會上鮑威爾延續了此前的態度，他的政見與當前美聯儲政策基本保持一致。鮑威爾將會推動美聯儲延續當前的加息和縮表計劃，而近期多位美聯儲官員也在公開場合發表相同言論，12月份加息概率較大。與此同時，美國總統特朗普稅改計劃推進順利，經過修改後的稅改計劃將提交國會表決，且存在較大的通過可能。美元從前期的懷疑中走出，較大概率回歸強勢。強勢美元將對有色金屬產生壓力。

　　3、宏觀經濟基本穩定，鋁產能去化不及預期

　　12月1日公布的11月財新中國制造業採購經理人指數（PMI）錄得50.8，低於10月0.2個百分點，雖然仍處於擴張區間，但已降至五個月以來最低，顯示制造業擴張速度放緩。這一趨勢與官方制造業PMI不同。國家統計局公布數據顯示，11月制造業PMI為51.8，比10月上升0.2個百分點。1-10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額62450.8億元，同比增長23.3%，增速比1-9月份加快0.5個百分點。進入11月份，是北方冬季限產的開始，水泥、煤炭、電解鋁、鋼鐵、玻璃等大宗商品，都將受到一定程度的產能限制。

　　但此次電解鋁限產的力度，大大低於了早前市場給予的預期。本輪冬季電解鋁限產，主要是集中在山東省以及河南省。

　　山東地區：有國內電解鋁產能最大的魏橋集團。早前，市場預測該公司要停產約 250 多萬噸產能，約佔山東省電解鋁產能的三成，將會對市場造成巨大衝擊。但實際情況是，魏橋集團的 253 萬噸產能與今年 7 月供給側改革中已關閉的違規產能 268 萬噸重合，所以魏橋集團在本次採暖季中無需再關停電解鋁產能。這一變相豁免，極大地影響了市場的心態。

　　河南地區：這次電解鋁限產比較嚴格，例如龍頭企業焦作萬方在 11 月 1 日，30%的幅度就已經停產到位。其他在 10 號前後開始停產的，也已經全部到位。不過雖然嚴格，但是河南全省的電解鋁產能也就 300 萬噸，根據政策，本輪限產的量不到 30 萬噸，分攤到四個月的量很少，對於市場的衝擊力度並不大。

　　除了限產力度不給力外，下半年以來，不斷出現電解鋁增產、復產的情況。由於今年上半年，電解鋁的價格大幅上漲，帶動企業利潤上升，所以企業增長以及復產的情緒較高。據統計，進入 11 月份之後，新增的產能已經超過了限產的產量。

　　中國規模以上工業企業利潤 10 月延續高增長，而周中公布的 PMI 數據基本延續穩定。官方制造業 PMI 小幅上漲 0.2，而財新制造業 PMI 與官方 PMI 走勢出現分歧，本月小幅下降 0.2.兩項 PMI 數據均保持在 50 點的分界線以上，中國制造業情況基本保持穩定。但官方和財新 PMI 的分歧可能預示著 18 年初中國經濟可能面臨較強的下行壓力。另一方面，供需基本面上，鋁產能去化遠遠不及預期。前期鋁價上漲主要依靠中國限產的消息驅動，但現實是限產效果不佳，而美國對華鋁產品反傾銷幾成定局，中國鋁制品對美出口受到重罰對市場信心打擊更大，市場悲觀情緒持續。進入淡季，國內外需求不振，而生產上升，供大於求對市場帶來較大心理壓力，鋁價可能繼續承壓。

　　三、後市展望

　　美聯儲新任主席鮑威爾出席國會聽證會，會上鮑威爾延續了此前的態度，他的政見與當前美聯儲政策基本保持一致。鮑威爾將會推動美聯儲延續當前的加息和縮表計劃，而近期多位美聯儲官員也在公開場合發表相同言論，12 月份加息概率較大。與此同時，美國總統特朗普稅改計劃推進順利，經過修改後的稅改計劃將提交國會表決，且存在較大的通過可能。美元從前期的懷疑中走出，較大概率回歸強勢。強勢美元將對有色金屬產生壓力。

　　中國規模以上工業企業利潤 10 月延續高增長，而周中公布的 PMI 數據基本延續穩定。官方制造業 PMI 小幅上漲 0.2，而財新制造業 PMI 與官方 PMI 走勢出現分歧，本月小幅下降 0.2.兩項 PMI 數據均保持在 50 點的分界線以上，中國制造業情況基本保持穩定。但官方和財新 PMI 的分歧可能預示著 18 年初中國經濟可能面臨較強的下行壓力。另一方面，供需基本面上，鋁產能去化遠遠不及預期。前期鋁價上漲主要依靠中國限產的消息驅動，但現實是限產效果不佳，而美國對華鋁產品反傾銷幾成定局，中國鋁制品對美出口受到重罰對市場信心打擊更大，市場悲觀情緒持續。進入淡季，國內外需求不振，而生產上升，供大於求對市場帶來較大心理壓力，鋁價可能繼續承壓。

　　14500 平臺是中期關鍵支撐，17 年初 14500 平臺附近運行時間較長，存在技術支撐，而中期支撐 55 周均線目前也位於 14500 附近。同時，14500 也是本輪上升的起點，存在強支撐。近期滬鋁持續下行主要是由於國內限產不及預期，前期炒作限產帶來的漲幅全部失去，而美國對華鋁制品反傾銷更是限制了需求，供需雙向失衡對市場信心造成巨大打擊。滬鋁 11.30 日在 14500 附近大幅放量收出十字星，巨幅波動，短期風險釋放完畢，可能進入中期震蕩行情中。上方壓力 15000，下方支撐 14500。

　　