新湖期貨第45周鋁周報：利空消化，鋁錠待反彈機會

2017-11-11 08:59:08
來源：鋁信

　　一、一周行情回顧

　　魏橋錯峰免於限產、錯峰生產波及鋁加工、氧化鋁價格下跌、庫存攀升等多重利空來襲，鋁價本周加速下行。滬期鋁主力1801合約自16300元/噸以上水平跌至15500元/噸水平，最低至15320元/噸，最終收在15520元/噸，一周跌4.4%。

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　　外盤鋁價也因中國多方面利空消息結束上周連日上漲並大幅回調，倫交所三月期鋁價自2178美元/噸水平下跌至2100美元/噸以下，最低2078美元/噸，一周跌幅也超4%。

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　　二、現貨市場情況

　　本周現貨市場成交先降後升。下遊加工廠按需採購為主，隨著價格下跌，下遊備貨意願提升。周初現貨成交價格在15900元/噸上下水平，短暫小幅波動後，隨著期貨價格下挫，主力成交價格跌至15700元/噸水平，進而跌至15300元/噸。整體看，下遊加工企業開工率呈下降趨勢，但由於原料庫存極地，低位採購意願強。

　　本周期現價差呈收窄趨勢，周初基差在-80，之後逐漸收窄至-40左右，最高-10，隨著交割臨近，基差逐漸收窄。

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　　三、庫存變化情況

　　倫交所鋁庫存繼續下降，一周總庫存降1.3萬噸，至116.8萬噸。本周注銷倉單下降1.78萬噸，佔比升至21.86%。

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　　本周上期所鋁庫存增1.78萬噸，至66.7萬噸。本周庫存增加主要在上海，一周增1.22萬噸，另外浙江庫存也增近4000噸，河南地區庫存增1500噸，江蘇庫存增900噸，山東庫存則降750噸。本周倉單也增2.05萬噸至62.4萬噸。

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　　由於消費趨弱，部分鋁加工企業訂單下降，而近期減產仍有限，運行產能回升，供應XINHU REPORT 4也呈回升態勢，致使庫存繼續攀升。SMM數據顯示，截至本周四鋁錠社會庫存攀升至174.3萬噸，較上周同期增0.9萬噸。不過庫存攀升幅度趨緩。隨著後期採暖期限產實施，運行產能再度下降，供應收緊，庫存有望趨於穩定。

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　　四、行情展望

　　月初以來河南地區電解鋁企業開啟限產，改善電解鋁運行產能預計因此減少72萬噸左右，其中焦作萬方月初已完成約13萬噸的產能關停。其他相應區域鋁企也將陸續開始限產。價格下跌，新產能及復產投放均大受影響，進度大幅放緩。受環保影響，國內鋁加工企業也將面臨限產的情況，其中河南鋁加工聚集區鞏義市計劃限制中小型鋁加工企業30%產能，由此看，環保限制供應的同時也將削弱消費。中國汽車業協會10月中國汽車產銷量增速進一步下降，另外海關數據顯示10月中國未鍛軋鋁及鋁材出口35.5萬噸，較去年同期基本持平，較9月減少1.3萬噸，1-10月累計出口未鍛造鋁及鋁材397.6萬噸，同比增4.1%，增幅繼續下降。

　　近期氧化鋁價格明顯下跌，主要因市場對山西呂梁地區限產30%預期未有兌現，電解鋁企觀望情緒較濃。氧化鋁價格下跌使得電解鋁成本略有回落，其對價格支撐也被削弱。

　　總體看，短期內多重利空打壓下，致使價格大幅回落。不過限產利多仍存。一方面即使呂梁地區氧化鋁不限產，“2+26+3”市限產也足以使氧化鋁供應大幅收緊，限產實施後氧化鋁價格反彈或維持高位的幾率大，電解鋁成本支撐將得到鞏固；另一方面，雖然魏橋不再實施減產，其他地區錯峰限產仍將使供應收縮，且該效應是長期的。基本面也將有一定的改善，因此隨著當前利空逐漸消化，後期限產推進，鋁價仍有反彈機會。

(責任編輯：簡兒)