金瑞期貨第34周鋁周報：供改再強調執行鋁價高位震蕩

2017-08-26 09:26:57
來源：鋁信

　　本期觀點：

　　1）本周鋁價高位震蕩偏強運行。受國務院強調電解鋁行業開展減量減產，嚴控新增產能的信息支撐，鋁價再創出新高。供給側改革下半場繼續趨嚴，政策節點階段消息面偏強。但同時社會庫存也繼續攀升，表明消費減緩要大於供應縮減速度，鋁價高位抑制下遊需求。預計下周鋁價維持寬幅震蕩，核心運行區間16300-16900元。

　　2）本周多部委下發《京津冀及周邊地區2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》。對比3月份下發工作方案來看，此次下發文件內容更加具體化和嚴格化。2+26城市堅決執行方案，在採暖季嚴格執行錯峰生產，電解鋁和氧化鋁減產30%；炭素不達標的全部關停，達標限產50%。其中，山東濱州方案中提到268萬噸違規電解鋁產能關停。

　　3）本周工信部召開產能指標置換座談會。了解到，工信部鼓勵產能置換，尤其是估計出省置換；現存可置換指標共計約200萬噸，半數以上集中在河南，由於部分產能設計股權等糾紛，轉讓存在阻礙。對於指標置換，政府更多起到撮合交易作用而不會進行幹預。另外在9月15日之前，中央核查小組赴地方檢察違規產能關停進度，態度明確。

　　4）境外方面。LME庫存本周出現回升，倫鋁現貨-3月價差出現回落。高鋁價下境外投復產逐步進行。預計下周倫鋁仍以高位震蕩為主，核心運行價格區間在2020-2130美金。

　　重要數據：

　　1）成本：本周電解鋁生產成本有所上升，陽極和煤炭價格高位運行周五氧化鋁報價出現上漲，成本略有增加。鋁價繼續高位運行，鋁廠保持大面積盈利，我們初略核算盤面即期電解鋁產能加權平均在盈利3500元附近。

　　2）現貨：本周鋁價高位運行，下遊企業接貨意願極為清淡，在高庫存下現貨對期貨價貼水居高不下。本周，上海現貨貼水期貨220元/噸，廣東現貨貼水190元/噸，兩地價差維持在30元附近。本周華東華南庫存繼續上升。

　　3）庫存：本周LME鋁庫存增加3.45萬噸至132.2萬噸；國內五地庫存增加4.7萬噸至145.7萬噸；

　　4）比值：本周滬倫比值高位震蕩，其中現貨比值由7.69至7.74附近，三月比值由7.89至7.92附近；

　　5）期貨持倉：滬鋁期貨持倉量增加12.24萬至100.8萬手，倫鋁期貨持倉量67.2萬手，與上周持平；

　　6）鋁棒：本周鋁棒庫存18萬噸，較上周增加1.2萬噸；受鋁價高位影響，下遊消費萎靡，廣東鋁棒加工費再次回落，主要成交在40元/噸附近。

　　交易策略：

　　1）前期多單可考慮逢高平倉，觀望；

　　2）在現貨高度貼水情況下，可建立買現貨拋期貨。