金瑞期貨第33周鋁周報：環保接力抬高成本鋁價高位震蕩

2017-08-19 09:45:18
來源：鋁信

　　本期觀點：

　　1）本周鋁價繼續高位運行，體現了繼續看好對供給側改革和取暖季限產的信心。7月電解鋁產量同比減少充分反映了政策執行效果。然鋁價站上萬六後市場需要再次評估後市政策影響。短期看若無進一步減產利好消息，鋁價將繼續保持寬幅震蕩。預計下周鋁價核心運行區間15800-16500元。

　　2）基本判斷全年國內鋁供應不會短缺，供給側和環保限產將使得鋁供需在四季度發生短缺。但目前仍有分歧在與供給側是否與採暖季限產疊加，兩者差異將影響今年產量30萬餘噸。而當前鋁價和庫存高位以及下遊消費淡季，短期抑制下遊需求。鋁價暫難繼續大幅衝高。

　　3）環保督察愈演愈烈。環保部通報，對無法升級達標排放的企業必須在9月底前一律關停；山西環保局下發文件要求8月14日至9月14日十九大期間生產企業全部停產；山東省印發《淘汰煤電行業落後產能行動方案》要求關閉2017年以前關閉但尚未關停的煤電機組，同時要求停運違法電解鋁項目配套的違規煤電機組。隨著取暖季臨近，環保整治將不斷趨嚴，將逐步抬高電解鋁生產端成本。鋁價整體將受到支撐。

　　4）境外方面，受地緣政治及西班牙恐怖襲擊，整體外圍環境不穩定。LME注銷倉單本周繼續下降，倫鋁現貨-3月價差由貼轉升，也反映對後市境外鋁供應修復不足的憂慮。預計下周倫鋁仍以高位震蕩為主，核心運行價格區間在2030-2120美金。

　　重要數據：

　　1）成本：本周電解鋁生產成本變化不大，陽極和煤炭價格高位運行但周五氧化鋁報價出現上漲，成本略有增加。鋁價繼續高位運行，鋁廠保持大面積盈利，我們初略核算盤面即期電解鋁產能加權平均在盈利3300元附近。

　　2）現貨：本周交割後現貨貼水再度拉大，鋁價和庫存高位，下遊採購低迷，至周五鋁價回落下遊採購才有所增加。本周上海現貨貼水期貨190元/噸，廣東現貨貼水155元/噸，兩地價差維持在40元附近。本周華東華南庫存繼續上升。

　　3）庫存：LME鋁庫存本周略增0.33萬噸至128.71萬噸；國內五地社會庫存本增加3萬噸至140.3萬噸；

　　4）比值：本周滬倫比值有所回調，其中現貨比值由7.77至7.69附近，三月比值由7.94至7.89附近；

　　5）期貨持倉：滬鋁期貨持倉量減少4.2萬至88.6萬手，倫鋁期貨持倉量增加0.5萬至67.3萬手。

　　交易策略：

　　1）前期多單可考慮逢高平倉，觀望；

　　2）在現貨高度貼水情況下，可建立買現貨拋期貨。