中信建投第31周鋁周報：現實與預期的博弈，鋁震蕩走高

2017-08-05 08:50:58
來源：鋁信

　　一、行情綜述

　　受中國宏橋表示將關閉逾200萬噸的落後產能消息刺激，引發市場對供給端減產預期繼續升溫，鋁價再次上行，但受制於庫存持續走高，疊加下遊需求端淡季效應明顯，現貨跟漲意願不強，賣保壓力明顯，鋁1710合約短期止步於15000重要壓力關口，但重心呈現上移。

　　二、價格影響因素分析

　　1、宏觀面：利多略佔優勢

　　1.1美國7月非農超預期，美元小幅反彈

　　美7月非農超預期，美元小幅反彈。據美國勞工部發布的報告，7月非農就業新增20.9萬人，高於預期的18萬人。此外，7月失業率下降至4.3%，創十六年來最低水平。美國非農強勁表明就業市場趨勢繼續向好，但市場認為目前依然不足以改變美聯儲政策前景。此外，美國供應管理協會（ISM）公布的數據顯示，美國7月ISM制造業指數56.30，環比6月的57.8有所下降，亦低於預期的56.50，雖然7月制造業指數有所下滑，不過該數據已連續11個月高於50榮枯線水平，表明美國制造業繼續擴張。綜上，短期受非農超預期影響，美元有小幅反彈的可能，但預期幅度不大，對商品市場影響或有限。

　　1.2國內7月PMI小幅回落

　　中國方面，7月PMI數據小幅回落。官方公布的中國7月官方制造業PMI為51.40，低於51.50，亦低於6月的51.70。中國7月財新制造業PMI為51.10，高於預期50.40，高於前值50.40。從7月的數據來看，目前制造業保持穩定，工業活動依然維持活躍態勢。此外，結合前期公布的中國6月規模以上工業企業利潤同比 19.1%，高於前值 16.7%，呈現回升態勢。中國1-6月規模以上工業企業利潤同比增長22%至3.63萬億元；1-5月同比增速為22.7%。分行業來看，1-6月份，採礦業實現利潤總額2435.9億元，同比增長13.4倍；制造業實現利潤總額32051.7億元，增長18.5%。總體而言，目前經濟保持穩定對商品市場情緒亦有一定提振。

　　2、基本面：預期與現實的博弈較為激烈

　　2.1減產預期繼續升溫

　　國內方面，減產預期愈發強烈，鋁價下方支撐明顯。據彭博社報道，中國的頂級電解鋁生產商中國宏橋表示，將關閉逾200萬噸的落後產能，增加類似規模的新產能。宏橋的一名高管表示，公司的目標是保持年產能在650萬到700萬噸之間。而據百川資訊網統計，國內減產情況如下，魏橋鋁電（集團）基本已確認減產量140萬噸，其他待定。（其中140萬噸包括：240KA槽型，25萬噸，已拆；320KA槽型，68萬噸，接近減產完成；另外37萬噸或將減產但未明確）。內蒙古錦聯鋁材有限公司目前已減產7萬噸，基本確認總減產量25萬噸。信發集團（山東）已完成落實減產53萬噸。新疆嘉潤資源控股有限公司已累計減產20萬噸。新疆東方希望有色金屬有限公司預計減產80萬噸，現已落實減產40-80萬噸之間。截止8月3日，2017年中國電解鋁累計減產217.4萬噸，因違規產能導致減產並已經落實的減產量累計為191.1萬噸，已確定待減產29.5萬噸，或減產但未明確減產量77萬噸。

　　與此同時，冬季環保限產預期對鋁價形成又一利好刺激，近期市場消息稱中國山東省計劃自11月15日至2018年3月15日，對全省達標排放的氧化鋁限產30%以上，對電解鋁限產30%左右。對達不到相應排放標準或者限值要求的，實施停產。不願具名的知情人士表示，山東省監管部門9月底前或將公布停限產生產線細節。?近期利好消息不斷使得市場對進一步減產抱有較大期待，隨著10月15日督促整改逐步臨近，若減產規模超出預期，疊加採暖季限產政策的執行，筆者認為鋁價後期有望走出一波較為樂觀的行情。

　　2.2國內鋁庫存創新高

　　LME鋁庫存小幅反彈，據Wind數據顯示，截止8月3日，LME鋁庫存較上周同期減31175噸至1336700噸。國內方面，鋁庫存繼續上升，截止7月27日，上期所鋁庫存較前一周增1716噸至456362噸，目前顯性庫存壓力依然明顯。8月3日，SMM統計國內電解鋁庫存（含SHFE倉單）：上海地區27.5萬噸，無錫地區56.6萬噸，杭州地區8.8萬噸，鞏義地區9.5萬噸，南海地區31.0萬噸，五地庫存合計133.4萬噸，環比上周四增加5.1萬噸。目前鋁全國庫存再次創10年來歷史新高，加之消費淡季效應明顯，對鋁價上行形成拖累。

　　2.3國內鋁現貨維持貼水

中信建投第31周鋁周報：現實與預期的博弈，鋁震蕩走高

　　現貨方面，LME鋁現貨維持貼水狀態。Wind數據顯示，截止8月3日，LME鋁升貼水為-21.75美元/噸，較前一周收窄0.5美元/噸。國內方面，Wind數據顯示，截止8月3日，上海物貿鋁現貨對當月合約貼140元/噸，庫存壓力對現貨市場形成利空打壓，現貨端跟漲意願不強，對鋁期價形成利空壓制。

　　2.4持倉量：小幅回升

　　截至8月3日，LME鋁總持倉維持在63.9萬手，近期整體維持在60萬手水平。國內方面，截至8月3日，上期所鋁總持倉維持為676290手，較前一周同期增加53754手，近期總體持倉規模回升，且伴隨著鋁價上行，側面反映出市場對鋁期價看多意願較濃。

中信建投第31周鋁周報：現實與預期的博弈，鋁震蕩走高

　　3、技術面：觸及上方壓力區域

　　倫鋁依然處於區間震蕩，短期上方壓力區在1950-1980，下方支撐區在1850附近。滬鋁1710合約短期處於上升通道走勢中，上方壓力區域在15000附近，下方支撐區域14500附近。總體來看，鋁期價短期觸及上方重要壓力區域，若不能有效突破，則存在回落風險。

中信建投第31周鋁周報：現實與預期的博弈，鋁震蕩走高

　　三、結論與操作建議

　　綜上，短期受非農超預期影響，美元有小幅反彈的可能，但預期幅度不大，對商品市場影響或有限。國內方面，7月PMI數據小幅回落，但目前經濟整體保持平穩對商品市場情緒亦有一定提振。基本面看，目前鋁庫存創10年來歷史新高，疊加消費淡季效應明顯，對鋁價上行形成拖累，但減產預期愈發強烈，鋁價下方支撐較強。資金面，近期總體持倉規模回升。綜上，短期鋁價維持震蕩偏多觀點。

　　滬鋁1710合約本周運行核心區間14500-15200概率較大，套保客戶可考慮在15000-15200附近逢高賣出以鎖定銷售利潤，投機客戶建議回調至14500-14700區域逢低買入為主，倉位控制在10%以內。

中信建投期貨有限公司有色研究員江露

(責任編輯：簡兒)

標簽：中信建投鋁周報