弘業期貨第30周鋁周報：基本面無明顯好轉，滬鋁可能進入調整

2017-07-28 16:30:42
來源：鋁信

　　雖然半年度時點已過，但7月央行維持較為寬松的貨幣環境，近期央行持續投放貨幣，資金面較為寬松，對國內股市和期貨市場均產生一定的支撐，也是近期國內期市持續反彈的重要推動力。中國18年將禁止廢舊金屬產品進口，廢銅廢鋁拆解行業可能受到沉重打擊，可能對全球銅供應產生較大影響，但對當前市場鋁供需情況影響較小，鋁基本面無明顯變化。前期中國鋁過剩產能去化問題是市場關注焦點，然而中國政策推進情況不盡如人意，沒有出現明顯效果，近幾月中國鋁產量持續增長。近期鋁價保持高位的原因在於美元的持續下跌，但美國經濟情況目前仍穩定，美元下行空間較小，在上周的高位震蕩行情後，本周鋁價出現明顯弱勢，若滬鋁跌破20日均線支撐，則可能進入中期震蕩或下行行情中。短期關注14500點重要壓力，下方支撐20日均線14325,14000整數關口。

　　一、行情回顧

　　中長期來看，自從2011年跌破55周均線後，55周均線就成為滬鋁反彈行情的臨界點。滬鋁4月初漲破前期下行趨勢後開啟一波快速的上漲行情，突破了55周均線。隨著55周均線從持續下行走向上漲，成為滬鋁下方強力支撐。滬鋁10月初大漲衝上89周均線後，持續強勢，目前在89周均線上方震蕩，市場長線格局已經悄然變化。

　　前期中國鋁過剩產能去化問題是市場關注焦點，然而中國政策推進情況不盡如人意，沒有出現明顯效果，近幾月中國鋁產量持續增長。而近期鋁價保持高位的原因在於美元的持續下跌，但美國經濟情況目前仍穩定，美元下行空間較小，在上周的高位震蕩行情後，本周鋁價出現明顯弱勢，周五滬鋁一度向下觸及20日均線支撐，且MACD指標死叉，技術形態由強轉弱。若滬鋁跌破20日均線支撐，則可能進入中期震蕩或下行行情中。總體而言，近期滬鋁強勢行情依然是由美元下跌和寬松的資金面推動，基本面未出現明顯好轉。短期關注14500點重要壓力，下方支撐20日均線14325,14000整數關口。

　　二、影響因素分析

　　1、國內鋁庫存仍在高位

　　過年前後中國建築業進入傳統淡季。3月份之前，中國的工程開工率均不足，現貨市場需求清淡。疊加年後滬鋁快速上漲的影響，雖然近期現貨市場逐步好轉，但現貨企業接貨意願仍不足。倫鋁庫存持續下行的同時，滬鋁庫存卻在近幾周創出新高，反應出下遊企業對鋁價格信心不足，且進入淡季後國內鋁需求較低。

弘業期貨第30周鋁周報：基本面無明顯好轉，滬鋁可能進入調整

　　2017年1-3月現貨市場持續貼水，供大於求局面明顯。2017年4月開始，國內建築企業補庫意願增強，市場供需情況逆轉，國內現貨市場貼水縮小。但5月份以後滬鋁現貨貼水縮小至100-200點左右後，貼水一直保持，近期鋁價貼水再度上漲，目前接近300點。夏季淡季到來，市場可能仍面臨考驗。

弘業期貨第30周鋁周報：基本面無明顯好轉，滬鋁可能進入調整

　　2016年全年有色金屬產量在價格上升的推動下基本保持上升狀態，銅鋁均出現持續的上行。國內精煉銅產量16年持續上行，並在17年3月創出16年以來的新高，但此後銅產量下滑，近幾月銅產量小幅萎縮。而鋁產量持續上漲，近期達到歷史新高。國內銅產能持穩，而鋁產量持續上升，對價格造成一定壓力。

弘業期貨第30周鋁周報：基本面無明顯好轉，滬鋁可能進入調整

　　2016年鋁原材料價格大漲，氧化鋁和電價均帶來成本壓力。17年初鋁原材料價格產生較大波動，上半年經過了下跌和回升的過程，近期原材料價格從低點回升，但動力煤和氧化鋁價格走勢出現分化，原材料層面對鋁價影響較為有限。

弘業期貨第30周鋁周報：基本面無明顯好轉，滬鋁可能進入調整

　　2、中國經濟增長疊加寬松貨幣環境，宏觀基本面較好

　　央行金融時報：貨幣政策已不宜進一步收緊今年一季度經濟回暖，二季度運行平穩。展望下半年經濟運行的方方面面，既存在導致增長下行壓力增加的因素，也存在支持經濟平穩運行的因素。

　　下半年經濟下行壓力主要來自於投資放緩。商品房銷售、土地成交、建設開工、資金來源等相關指標均有所走弱，房地產開發投資增速將下降。下半年房地產調控政策難有明顯松動，對熱點城市維持嚴格調控，導致市場需求將在政策高壓下趨於觀望，成交同比回落態勢延續；政策驅動下的三四線樓市還能維持階段性穩增，對總體銷售形成一定支撐。房企各主要融資渠道的限制或收緊，將使到位資金增速繼續縮窄，其中按揭貸款規模和佔比將雙雙下降，重點地區首套、二套房貸平均利率明顯上調。房地產投資增速將呈現“先揚後抑”局面，自二季度見頂回落步入下行階段，但在土地購置和去庫存政策的對衝下，開發投資增速下降將減緩，預計全年增速約5%左右。雖然下半年投資增速會低於上半年，但有望高於去年，預計全年固定資產投資增速為8.3%。

　　去年下半年以來，伴隨PPI持續大幅度回升，短期的補庫存過程迅速推進，市場需求明顯擴大，推動去年四季度和今年一季度經濟增長持續性走高。而今年2月至3月，PPI已形成拐點，二季度以來一係列相關數據表明補庫存過程開始走弱。PPI同比增速從2月末的7.8%下降至二季度末的5.5%，投資增速從3月末的9.2%下降至二季度末的8.6%。下半年，受需求和基數的共同影響，PPI繼續明顯回落的可能性很大，補庫存過程將隨即進入尾聲。

　　下半年，貨幣政策穩健中性的基調不應改變，但應以穩為綱，兼顧好實體經濟穩步增長、金融去杠桿協同推進和係統性金融風險總體可控三個目標。由於今年上半年中國地方債發行額度至今未完成，在金融去杠桿的過程中，地方政府融資遇到一定困難，雖然半年度時點已過，但7月央行維持較為寬松的貨幣環境，近期央行持續投放貨幣，資金面較為寬松，對國內股市和期貨市場均產生一定的支撐，也是近期國內期市持續反彈的重要推動力。

　　3、2018年底廢7類將禁止進口

　　昨日一則消息在各種渠道流傳，據說中國有色金屬工業協會再生分會己接到通知，明年底廢五金包括廢電線、廢電機馬達，散裝廢五金將禁止進口。與再生分會聯係核實消息得到證實，18年底將禁止“廢7類”進口。

　　根據前期在清遠市場的調研，業內人士認為廢7類進口全國佔比6-7成，而廣東則有8成以上。這項禁令完全實施後，對廢銅拆解類企業打擊最大，其次是國內較低品位廢銅需求的冶煉廠和加工廠。

　　禁令帶來的首要問題是未來廢銅供應的缺口將如何彌補？海外廢銅拆解產能目前還不清楚，無法判斷海外能否消化中國不再進口的部分。目前已有部分拆解企業在東南亞提前布局，距離禁令實行還有一年半時間，走向海外的拆解企業會越來越多。

　　本周市場傳言中國18年將禁止廢銅進口，並得到證實。廢銅拆解行業可能受到沉重打擊，而國內廢鋁回收行業也會受到一定影響。但總體來看，廢鋁回收的響對市場影響較小，並不能改變目前市場供需格局。

　　三、後市展望

　　由於今年上半年中國地方債發行額度至今未完成，在金融去杠桿的過程中，地方政府融資遇到一定困難，雖然半年度時點已過，但7月央行維持較為寬松的貨幣環境，近期央行持續投放貨幣，資金面較為寬松，對國內股市和期貨市場均產生一定的支撐，也是近期國內期市持續反彈的重要推動力。中國18年將禁止廢舊金屬產品進口廢銅廢鋁拆解行業可能受到沉重打擊，可能對全球銅供應產生較大影響，受此刺激，滬銅大漲創出年內新高，但總體而言，對當前市場鋁供需情況影響較小，鋁基本面無明顯變化。前期中國鋁過剩產能去化問題是市場關注焦點，然而中國政策推進情況不盡如人意，沒有出現明顯效果，近幾月中國鋁產量持續增長。近期鋁價保持高位的原因在於美元的持續下跌，但美國經濟情況目前仍穩定，美元下行空間較小，在上周的高位震蕩行情後，本周鋁價出現明顯弱勢，若滬鋁跌破20日均線支撐，則可能進入中期震蕩或下行行情中。短期關注14500點重要壓力，下方支撐20日均線14325,14000整數關口。