招商期貨：6月29日有色金屬早評

2017-06-29 09:28:24
來源：鋁信

　　銅 : 今日廣東現貨升水60，上海貼水135。供給穩定偏緊，整體銅原材料處於10年的增產周期之中，從11年的高價低供給開始擴產周期。現在精礦和冶煉的產能供給沒有大矛盾。17年出現產量低谷，並且就上半年看是超出預期的。未來供給端的重點在於下半年新項目能夠順利投產，拉美地區的礦山用工協議是否能過順利過渡。消費整體穩定偏好，空調依然在兩位數的同比增長，產銷比合理，庫存去化樂觀。預計3季度銅價偏強運行。觀點僅供參考。

　　鋁：當前電解鋁高利潤的背景下，且在“地方政府督察”的時間節點前，山東新疆等地企業均有運行產能關停，再次表明對於供給側改革，政府是認真的。繼續長期看好供給側改革，且“法制化和市場化”相結合的手法不變，以價換量最終會使得供給側改革取得實質效果，且第四季度聯合北方2+26+3城市的錯峰生產，或將對鋁價有顯著推升。短期由於減產有限，對於市場難有實質轉變，庫存雖有企穩，但預計或將高位運行，在政策真空期階段，鋁價或將震蕩向下，但依然有底。操作建議，短期空單輕倉參與，注意節奏。風險提示，後期政策力度有待觀察和考量，注意止盈及止損。觀點僅供參考。

　　鋅：倫鋅注銷倉單居高不下，並伴隨庫存持續下滑，顯示供弱需強，同時美元回落均促鋅價反彈。國內方面消費淡季即將到來加之季回籠資金壓力，現貨成交偏淡，庫存小幅累積，使得滬鋅近月回落大於遠月，基差收窄。但總體看全球鋅庫存降至相對低位，同時供應增加短期受利潤及加工費限制，而冶煉廠及保稅區等隱性庫存繼續流出也相對有限，因此鋅現貨短缺問題短期仍難解決，所以我們認為現貨緊張仍將持續推動近遠價差在7月仍有擴大可能，仍維持看多基差但不過分看多絕對價格觀點。操作建議買近拋遠及反套操作，2800以上或嘗試沽空。

　　鉛：前期因為價格快速反彈，消費訂單有所下滑，但旺季訂單量總體穩定，價格回落補單仍較為積極，加上供應因為環保及利潤限制，供應偏緊狀況不變。未來一個季度鉛消費均將維持旺季，但供應增長難以跟上，所以鉛供應偏緊張格局不變，促鉛價進一步反彈。操作建議多單持有不變，回調加倉。

　　鎳：金川升水1900元/噸，俄鎳貼水300元/噸，當日進口及對滬鎳1709合約均虧損，市場成交一般。在德龍6月份不銹鋼復產後，印尼某不銹鋼廠計劃7月份復產100萬噸不銹鋼，而前期的一波補庫行情後，鋼廠利潤空間小幅打開疊加新增產量，預期短期不銹鋼將再次回歸到被動累庫存周期，不銹鋼價格上行壓力加大。原料端除了因熱送需求導致德龍NPI產量繼續增加外，7月份內蒙某不銹鋼廠3臺33000kvaRKEF將復產，且遼寧地區某鎳鐵廠7月份將復產一臺33000kvaRKEF。短期基本面來看，鎳供需兩旺，但7-8月份的終端消費走弱將形成價格風險。操作上逐步建中期空單或短期空頭配置，觀點供參考。

(責任編輯：阿祖)

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