金瑞期貨第22周鋁周報：政策預期仍存成本支撐鋁價維持震蕩

2017-06-03 09:57:01
來源：鋁信

　　本期觀點：

　　1）本周開市滬鋁受端午外盤影響價格回調，但下方支撐依然存在。一方面，在政策預期下鋁廠保持一定的利潤空間維持開工，供給側改革目標仍是產能增長匹配消費增速，鋁價難跌回成本線附近；另一方面，氧化鋁價格上漲，鋁企利潤部分壓縮，阻止高成本產能繼續復產。雖然關於鋁供給側改革政策時不時出現，但目前為止依然沒有違規產能停產，在政策空窗期下鋁價缺乏上漲的動能。鋁價階段仍以震蕩為主，預計下周鋁價核心運行區間為13600-14100元。

　　2）境內市場：山東政府出臺促進有色產業轉型升級文件，嚴控電解鋁新增產能，對違規新建產能堅決清理，鼓勵主動壓減存量低效產能，鼓勵往下遊深加工延伸，促進轉型發展。但目前來看，新建合規及復產陸續進行，產量維持高位，庫存高位。鋁價上行受庫存壓力明顯。

　　3）成本：氧化鋁價格周內繼續上行，市場報價一度達到2700元/噸附近，貿易長單正常交貨。

　　氧化鋁價格的上漲使得鋁生產成本開始上漲。政策預期仍會促使電解鋁行業維持在一定的利潤空間，階段內鋁價將得到成本支撐。

　　4）境外市場：依舊處於去庫存狀態，但隨著LME鋁價穩在$1900/t繼續走強，加之境外氧化鋁價格年內的逐步走低，境外部分鋁冶煉產能或將重啟。據CRU計算，巴西和美國部分關停產能重新生產已能盈利，如美鋁在密蘇裏州的27.4萬噸產能已部分重啟。總體來看，年內復產量級相對有限，境外需求回暖，LME鋁價依然維持強勢。

　　重要數據：

　　1）原料：氧化鋁延續漲勢，市場報價以2650元為基準成交，陽極及氟化鋁價格高穩，噸鋁加權平均成本粗略計算約13400元；

　　2）現貨：本周開市受外盤影響，節後鋁價補跌，下遊逢低入市採購。隨後冶煉廠和貿易商控制出貨，鋁價漸穩，現貨貼水小幅收窄，本周市場整體成交一般。鋁價在13700元附近波動，華東貼水在50-40元附近，廣東現貨接近平水。

　　3）庫存：倫鋁庫存下滑1.67萬噸至148萬噸，國內五地社會庫存較上周增加2.3萬噸至119.2萬噸；

　　4）比值：滬倫現貨比值略有下滑，由7.12至7.11附近，三月比值比值由7.22至7.19附近；

　　5）資金：滬鋁減倉1.4萬手至58萬手；倫鋁倉量略有上升，增1萬手至69.5萬左右。

　　交易策略：

　　1）區間震蕩思路，逢低做多；

　　2）國內賣近買遠。