招商期貨：5月26日有色金屬早評

2017-05-26 09:28:53
來源：鋁信

　　銅 : 今日廣東現貨升水80，上海貼水60。4月份，家用空調產量1431萬臺，同比增加22.6%，較上月32%略有下滑，環比3月持平。庫存開始下滑，環比下降11%。同比高47%。整體空調產量依然較高，但庫存下降速度超出預期反應下遊地產消費依然旺盛。但是國家近期從嚴監管治理金融風險，非標業務萎縮嚴重，對地產行業影響較大。銅保持多頭配置，若未來工業生產數據沒有大幅走弱或出現單邊做多機會。觀點僅供參考

　　鋁：電解鋁價格因當前高利潤背景下減產停產有限，市場對供給側改革執行力度有所懷疑，聯合當前高庫存、中國及海外電解鋁4月產量均在歷史高位以及今年過年開工早，鋁下遊加工開工率有所回落，投資者更願等待放量上漲的買入信號。我們堅信未來“法制化與市場化”將長期作用於電解鋁供給側改革，伴隨著環評及碳排放交易等因素的疊加，未來價格重心將緩慢推升。操作建議，多單繼續持有，逢低買入，注意節奏。風險提示，後期政策力度有待觀察和考量，注意止盈及止損。觀點僅供參考。

　　鋅：進口壓力開始凸現，同時由於價格反彈快速反彈成交及庫存下滑均現疲弱，加上06限倉在即，期現價差回歸。未來現貨庫存繼續下滑壓力稍緩，但在冶煉5-6月繼續減產背景下，也難看到明顯累庫，整體低庫存情況下鋅現貨升水結構仍將維持。繼續維持鋅絕對價格區間震蕩觀點不變，往上大幅上漲將吸引更多隱性庫存流出，同時刺激冶煉廠生產及保值積極性，但向下則壓力供應及隱性庫存流出。短期缺少單邊驅動。操作建議買近拋遠及內外盤反套繼續持有不變。單邊反彈高位可適當沽空，做空礦山利潤。

　　鎳：金川升水1400元，俄鎳貼水500元，當日進口及滬鎳09合約交割均存於虧損狀態。鎳產業鏈自下而上的負反饋結果帶來的原料端NPI和鉻鐵價格下跌導致300係不銹鋼利潤空間小幅擴張，短期鋼廠大規模減產概率較小，需求端對鎳價形成支撐；供給端目前國內NPI高庫存導致的工廠虧損，在中小型NPI工廠已經停產的背景下，關注大廠的生產情況和庫存的消耗情況。短期基本面對鎳價支撐明顯，但中長期供給大量增加的壓力預期和不銹鋼三季度淡季消費對鎳價將再次形成利空。操作上觀望為主，觀點供參考。

(責任編輯：阿祖)

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