廣州期貨第17周鋁周報：供給壓力再現，滬鋁下月或承壓

2017-05-01 18:43:49
來源：鋁信

　　一、行情回顧。

　　本月滬鋁主力1706受去產能預期提振，呈現偏強走勢，最高觸及 14995元，但在本月最後一個交易日尾盤出現大幅下挫，最低價13875元/噸，收盤於14015元/噸，月跌85元或0.60%，成交量增加 409.8萬手至 584.3萬手，持倉量增加89846手至 28.1萬手。

　　外盤方面，在庫存持續減少的提振下，本月倫鋁大部分時間保持漲勢，最高價1980，最低價1892，但4月27日倫鋁出現大跌，使得本月漲幅盡失。

廣州期貨第17周鋁周報：供給壓力再現，滬鋁下月或承壓

　　本月，上期所鋁增加49818噸至326852噸，該水平為歷年來的峰值。庫存高企，利空鋁價。

　　截至3月27日，LME鋁庫為1886400噸，上月減少了234200噸，目前庫存水平位於近九年來的低位,利好外盤。

　　現貨升貼水

廣州期貨第17周鋁周報：供給壓力再現，滬鋁下月或承壓

　　本月，現貨大部分時間貼水於期貨，基差範圍-410~35，預計現貨到貨量還會持續增加，所以現貨將依舊維持貼水狀態。

　　三、供需分析

　　（一）我國氧化鋁和電解鋁生產情況。

　　卓創統計，截至3月底國內鋁冶煉企業建成產能4409.8萬噸，運行產能3771.55萬噸，產能運行率85.53%，較上月下降0.43個百分點。按省份核算產能運行率回落的為：河北20.00%，甘肅0.66%，河南0.26%，山東1.60%；核算產能運行鋁增加的為：湖北1.60%。

　　3月份國內建成產能折算增加30萬噸，運行產能折算增加35.7萬噸。本月共有6家企業減產，5價企業出現增產復產情況，運行產能繼續增加。據了解，眉山市博眉啟明星鋁業有限公司預計4月20日啟槽復產。

　　2017年3月全國電解鋁冶煉企業總產量298.6743萬噸，較2017年2月份增加21.9309萬噸，增幅7.92%，較去年同期增加43.1565萬噸，增幅16.89%。隨著電解鋁價格的逐漸上漲，企業的利潤逐漸變得比較客觀，共有6家企業增產復產，5家企業因檢修等不同原因減產，折算運行產能增加35.7萬噸。再者3月份自然天數比較多，故企業的總產量有所增加。隨著供給側改革政策的落地，新疆地區的企業減產較多，預計 4月份產量料下跌。

　　3月，我國電解鋁表觀消費量為2719490噸，供應過剩26.8萬噸。

　　截至3月底，我國氧化鋁建成產能合計7725萬噸，運行產能7028萬噸，產能運行率為90.98%，較上月下降0.64個百分點。因受債務問題影響，山東齊星氧化鋁停產，中期復產待定，考慮集團重組方案。

　　山東地區其他企業維穩生產，尚未受山東環保督察影響，區域內開工水平保持在九成以上。山西兆豐一期有效釋放，開工產能達到110萬噸。由於礦石原料供應等原因，河南地區開工負荷提升緩慢，且區域內氧化鋁新投項目寥寥，但是老廠設備升級改造進展順利，中鋁河南產能置換項目完成，產能有效釋放。

　　重慶地區氧化鋁生產企業仍只有一家正常運轉，開工負荷不足八成，而受限於礦石供應及生產成本控制等問題，當地其他企業年內復工難度大，區域內博賽計劃於遼東半島西北部投建氧化鋁新項目。內蒙古氧化鋁擴能面臨技術、成本及原料、資金等難題，蒙西當地20萬噸粉煤灰產氧化鋁全面投產待定。

　　(二)下遊需求情況

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　　2017 年 3 月，汽車產銷環比均呈較快增長，同比增速略低。1-3 月，汽車產銷呈平穩增長，商用車同比增幅顯著提升。

　　3 月，汽車生產 260.40 萬輛，環比增長20.58%，同比增長3.04%；銷售 254.29萬輛，環比增長 31.13%，同比增長 3.98%。

　　1-3 月，汽車產銷 713.31 萬輛和 700.20 萬輛，同比增長 7.99%和 7.02%。其中乘用車產銷 610.73萬輛和 594.76 萬輛，同比增長 6.84%和 4.63%；商用車產銷 102.57 萬輛和 105.45 萬輛，同比增長 15.37%和 22.85%。

　　今年汽車購置稅優惠力度不及去年，預計汽車市場熱度將有所減弱。

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　　根據國家統計局的數據， 2016 年 1-3 月份，全國房地產開發投資 17677 億元，同比名義增長 6.2%（扣除價格因素實際增長 9.1%），增速比 1-2 月份提高 3.2 個百分點。1-3 月份，商品房銷售面積 24299萬平方米，同比增長 33.1%，增速比 1-2 月份提高 4.9 個百分點。商品房銷售額 18524 億元，增長 54.1%，增速提高 10.5 個百分點。其中，住宅銷售額增長 60.3%，辦公樓銷售額增長 69.4%，商業營業用房銷售額增長 8.2%。3 月份房地產市場依舊表現良好，利好鋁價。

　　雖然目前多地出臺限購政策，但是其周邊及城市的房地產市場的潛力將會被激發，房地產行業總體來看保持平穩增長。

　　（三）成本分析

　　卓創監測，2017 年 3 月份國內鋁價先跌後穩，均價較上月小幅下調，氧化鋁價格大跌，其他輔料價格小幅上調，尤其是炭素價格，電解鋁成交小幅下調。綜合測算，截止 3 月底，電解鋁企業算數平均生產成本 13790.24 元/噸，較上月下跌 530.4 元/噸，行業平均虧損 304.24 元/噸；加權平均生產成本12806.18 元/噸，較上月下跌 355.25 元/噸。同時 3 月份電解鋁運行產能 3771.55 萬噸，虧損產能 710.1萬噸，虧損產能佔比 18.82%。

　　（四）進出口分析。

　　海關總署周二公布的數據顯示，中國 3 月原鋁出口量同比降 91.44%至 445 噸，1-3 月原鋁累計出口量同比降 94.9%至 679 噸。中國 3 月原鋁進口量同比增加近 197.6%至 9,935 噸。1-3 月原鋁進口量累計同比增 209.2%至 43,860 噸。

　　3 月鋁合金進口 4470 噸，同比增長 11.66%，1-3 月累計進口 14741 噸，同比增長 21.23%；3 月鋁合金出口 45176 噸，同比減少 9.26%；1-3 月累計出口 116987 噸，同比減少 1.66%。

　　3 月未鍛軋鋁及鋁材出口 41 萬噸，同比降 2.4%，1-3 月未鍛軋鋁及鋁材出口 106 萬噸，同比降 1.6%。

　　四、宏觀分析

　　國家統計局公布數據顯示，中國 3 月 CPI 同比 0.9%，低於預期 1%，較前值 0.8%，出現小幅反彈。

　　CPI 環比跌幅 0.3%，跌幅有所擴大。3 月 PPI 同比 7.6%，預期 7.5%，前值 7.8%。3 月 PPI 環比上漲 0.3%，前值 0.6 個百分點，漲幅連續三個月回落。3 月 CPI 同比因非食品價格上漲小幅上升，但環比連續 3 個月出現負增長，主要是豬肉蔬果等食品價格下滑。而小幅 PPI 則因為大宗商品價格分化和基數疊加的效應導致增速降緩，預計第二季度大宗商品會進入去庫存階段，價格走勢將會有所分化。另外，需關注地緣政治下全球原油價格變化等重要因素。發改委稱今年來 PPI 漲幅顯著擴大，1 月為 6.9%，2 月達 7.8%，為 2008 年 10 月份以來新高，3 月高達 7.6%。目前看，一季度 PPI 同比漲幅或是今年最高，後期望呈逐季穩步回落態勢。我國經濟總需求相對平穩，出現顯著擴張的可能性比較小；部分重點行業市場供求關係雖有所改善，但產能過剩狀況未得到實質改變，鋼材、有色等經歷前期恢復性上漲後，後期望保持總體平穩。

　　中國 1-3 月份貿易順差 4549.4 億元人民幣。中國 1-3 月份進口按人民幣計同比增長 31.1%，按人民幣計同比增長 14.8%。

　　綜合來看，一季度以來我國宏觀經濟運行良好，利好大宗商品。

　　五、行業信息

　　世界金屬統計局(WBMS)官網公布報告顯示，2017 年 1-2 月全球原鋁市場供應短缺 10.1 萬噸，2016年全年短缺 111.8 萬噸。2017 年 1-2 月全球原鋁需求為 985 萬噸，較 2016 年同期增加 101.8 萬噸。2017年 1-2 月全球原鋁產量較 2016 年同期增加 97.1 萬噸。2017 年 2 月，全球原鋁產量為 483.91 萬噸，消費量為 490.48 萬噸。

　　4 月 14 日，新疆昌吉回族自治州政府網站發布《關於停止違規在建電解鋁產能的公告》公告，3家企業違規在建的電解鋁產能項目被勒令停止。昌吉發布的公告中被叫停的三家違規在建電解鋁產能項目分別為：新疆東方希望有色金屬有限公司在建 80 萬噸電解鋁項目（位於新疆準東經濟技術開發區）、新疆其亞鋁電有限公司在建 80 萬噸電解鋁項目（位於新疆準東經濟技術開發區）、新疆嘉潤資源控股有限公司在建 40 萬噸電解鋁項目（位於瑪納斯縣工業園區）。

　　美國國際貿易委員會於 4 月 21 日宣布，裁定從中國進口的鋁箔產品存在補貼行為，對美國相關產業造成實質性損害。根據美方程序，美國商務部將在今年 6 月和 8 月對此類產品做出反補貼和反銷售調查初裁。

　　據 SMM 了解，近日由於環保督查力度較大，山東地區部分環評手續、環保設備不齊全，排放不達標的鋁棒企業被責令停產整頓，受影響的具體產能 SMM 仍在調查中。2017 年第一季度，山東省政府環保部門實施環境行政處罰 2392 起，罰款 1.74 億元。其中，移送適用行政拘留案件 156 起，移送涉嫌污染環境犯罪案件 61 起。

　　中國有色金屬工業協會預計今年中國的電解鋁產量較上年增長 10.3%；預計中國電解鋁市場今年將小幅過剩 23 萬噸，全球電解鋁市場延續短缺態勢。

　　4 月 25 日，國家發改委在北京召開去產能會議，對地方部委強調了鋁行業供給側改革的決心和嚴厲執行的必要性，阿拉丁（ALD）了解主要有以下幾點：

　　1、各地方政府要“依法依規”推動去產能工作的順利進行，幫助企業解決停產面臨的問題。2、違規企業必須嚴格按照政策調整生產，並重點提到了，新疆、山東等地的部分項目。3、警示地方政府不得為了保經濟和穩定而包庇企業，一旦發現將嚴懲，並列舉了去年煤炭、鋼鐵去產能期間的例子，不能走地條鋼的老路。4、各企業必須在落實等量或減量的基礎上才能在地方政府備案。

　　投行高盛（Goldman Sachs）稱，未來 6-12 個月鋁價將維持強勁走勢，6 個月目標價為每噸 2,000美元；12 個月目標價為每噸 2,100 美元。該行在報告中稱，4 月 7 日中美元首會晤提出了旨在解決貿易爭端的“百日計劃”，全球政治形勢發展可能也會影響削減產能的進程。

　　河南省有色地礦局實施“銀礦計劃”一年來，在崤山地區陜縣東岔—寬坪、寺家溝—胡溝礦區取得重要階段性成果。該局去年累計組織實施地質找礦項目 124 個，新發現鐵礦石 6000 萬噸、鋁土礦 4600萬噸。

　　六、後市預測

　　綜合來看，去產能預期提振鋁價，但是庫存的高企和電解鋁產量的增加令鋁價承壓。技術上看，5日均線下穿 10 日均線形成死叉，MACD 出現死叉，預計滬鋁主力下月震蕩偏弱，關注 13500 的支撐。倫鋁受益於全球原鋁供應緊缺和，且目前 LME 鋁庫存處於近九年來的地位。技術上看，5 日均線拐頭向下，KDJ 指標出現死叉，預計倫鋁下方支撐強勁，運行區間 1900-1950，僅供參考。