魯證期貨第10周鋁周報：電解鋁政策落地鋁價偏強震蕩

2017-03-11 09:24:14
來源：鋁信

　　摘要

　　1.本周期鋁走勢偏弱，政府工作報告調低GDP增速，以及美聯儲加息預期漸強使大宗商品走勢整體承壓，滬鋁主力合約結算價由上周五的14120降至本周五的13780元/噸。

　　2.周內現貨市場成交較上周好轉但仍不夠活躍，長江均價較上周下跌190至13520，南儲均價下跌160至13550，現貨較期鋁當月貼水100-200元。

　　3.本周電解鋁運行產能3742萬噸，產能利用率86%，增量主要來自山東、新疆、蒙東等地鋁企。煤電列入去產能範圍，兩會期間環保高壓導致鋁用輔料減產，兩者均影響產能投放進度。周四主要消費地鋁錠庫存112.2萬噸，較上周增加了9.4萬噸。

　　4.本周氧化鋁運行產能7228萬噸，產能利用率93.4%。截至周五阿拉丁國內氧化鋁現貨加權價2764元/噸，較上周五回落了81元/噸，氧化鋁價格處於下行通道。

　　5.本周環渤海動力煤價格指數報593漲4元，兩會期間確保生產安全導致煤炭供應下降，電廠耗煤上升庫存降低補庫需求增加，秦港煤炭庫存再度走低，多因素共同推高動力煤價格。

　　6.政策面和基本面仍是近期影響鋁價的主要矛盾，工信部發布的指導意見對電解鋁行業整頓範圍擴大，整頓時間提前，且力度不弱，是影響鋁價走勢的最大不確定因素，預計短期滬鋁主力運行區間13600-14200元/噸。

　　本周行情

　　數據來源：文華財經

　　周內期鋁總體走勢偏弱，主力合約結算價由上周五的14120降至本周五的13780元/噸，倫鋁3月由1920降至1885美元/噸。近期多位美聯儲官員發表鷹派言論，耶倫在上周五的講話又進一步傳遞了加息信號，市場對美聯儲3月加息預期增強，周內美元指數重回102以上，以原油為首的大宗商品整體偏弱運行。上周落地的環保限產利好已被市場消化，遠期的限產政策對當前供需影響十分有限，在基本面和政策面這一對矛盾當中，基本面暫時佔了上風，在下遊需求不振、鋁錠庫存攀升以及持貨方保值訴求增加的情況下，滬鋁呈現陰跌態勢，周四一度探底13555元/噸。然而在周四晚些時候，工信部聯合其他15個部門發布《關於利用綜合標準依法依規推動落後產能退出的指導意見》，《意見》將鋼鐵、煤炭、水泥、電解鋁、平板玻璃作為去產能重點行業，強調將更多採用法律手段和經濟辦法，落後產能認定由之前的工藝技術、裝備規模轉向以能耗、環保、質量、安全等多標準協同。在嚴厲的淘汰落後產能政策刺激下，鋁價在周五出現反彈，並在尾盤出現拉升，收復周內的大部分跌幅。至周五收盤時滬鋁總持倉706342手，周內日均持倉713995手，較上周增加13141手；周內日均成交471349手，較上周減少27661手。

魯證期貨第10周鋁周報：電解鋁政策落地鋁價偏強震蕩

　　數據來源：長江有色金屬網，SHFE

魯證期貨第10周鋁周報：電解鋁政策落地鋁價偏強震蕩

　　數據來源：長江有色金屬網，南儲商務網

　　周內現貨市場依然延續疲弱態勢，長江均價較上周下跌190至13520，南儲均價下跌160至13550，現貨較期鋁當月貼水100-200元且貼水幅度逐漸收窄。周四SMM報五地鋁錠庫存112.2萬噸，比上周增加了9.4萬噸，持貨方出貨壓力較大，在期貨端賣出交割意願增強，截至本周五上期所鋁期貨庫存超過19萬噸，主要集中在無錫等地。去年新批準的山東恒欣倉庫也在本周開始進行倉單注冊業務。整體來看下遊需求恢復較為緩慢，接貨意願不強，僅在低價成交活躍，但較上周有所回暖，出庫量也有所增加。

　　供應端

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　　數據來源：阿拉丁

　　本周電解鋁運行產能3742萬噸，產能利用率86%。機構統計2月份電解鋁產量在280萬噸左右，日均產量約10萬噸。新建產能仍在繼續投放，增量主要來自山東、新疆、蒙東等地鋁企。然而另一方面，兩會前後環保嚴查，鋁用炭素企業、氟化鹽生產企業均受到影響而限產甚至停產，2月份電解鋁用輔料產量出現下滑，在當前的環保高壓態勢下，相關企業復產情況如何還不可知，這成為鋁廠新建產能投放的一個顧慮因素。

魯證期貨第10周鋁周報：電解鋁政策落地鋁價偏強震蕩

　　數據來源：SMM

　　表1 五地鋁錠庫存單位：萬噸

日期	上海	無錫	南海	杭州	鞏義	總計
2017-3-2	21.7	35.8	30.2	7.0	8.1	102.8
2017-3-6	23.5	36.9	33.5	7.1	7.5	108.5
2017-3-9	24.3	38.2	35.1	6.7	7.9	112.2

　　數據來源：SMM

　　周四主要消費地鋁錠庫存112.2萬噸，較上周增加了9.4萬噸，增幅高於上周的7.7萬噸，其中南海地區增量顯著。上期所庫存26.9萬噸，較上周增加了4.8萬噸。

　　消費端

　　據中國汽車工業協會數據，中國2月份汽車銷量報193.9萬輛，同比增長22.4%，同比增幅較大的原因主要在於去年同期節日因素引起的低基數效應。商品房銷售方面，3月1-9日，30個大中城市商品房銷售面積493萬平方米，較去年同期回落31%。

　　氧化鋁

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　　數據來源：長江有色金屬網，阿拉丁

　　本周氧化鋁運行產能7228萬噸，產能利用率93.4%。截至周五阿拉丁國內氧化鋁現貨加權價2764元/噸，較上周五回落了81元/噸，氧化鋁價格處於下行通道。目前氧化鋁供需處於緊平衡狀態，氧化鋁生產企業利潤依然良好，若鋁價持續回調，氧化鋁價格仍有部分下降空間。

　　煤炭

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　　數據來源：Wind

　　本周環渤海動力煤價格指數報593元/噸，較上期上漲了4元，已連續兩期上漲。秦皇島港5500K動力煤平倉價周四達到650元/噸，是去年12月初以來的最高點。近期煤價上漲主要源於兩點，一是兩會期間嚴防安全事故，安全檢查嚴格，部分煤礦被要求停產整頓，煤炭供應量減少，大型煤企優先保證長協客戶供應；二是需求增加，周內6大發電集團日均耗煤維持在65萬噸，截至3月10日，6大發電集團煤炭庫存跌破1000萬噸，庫存可用天數已不足16天，電廠補庫需求較大，由此帶動沿海煤炭運價持續攀升。同時港口庫存依然處於低位，目前秦皇島港煤炭庫存已不足430萬噸，比上月同期減少了70萬噸。

　　進出口

　　2月中國出口未鍛軋鋁及鋁材26萬噸，1-2月累計出口65萬噸，2016年1-2月累計出口66萬噸，累計同比降低2.1%。

　　美國東部時間3月9日，美國鋁業協會貿易執法工作組及其成員向美國商務部提出申請，要求對自中國進口的鋁箔發起反傾銷和反補貼調查。美國是我國鋁箔第一大出口國，2016年出口美國鋁箔量佔總出口量的15.61%，出口量達16.85萬噸。

魯證期貨第10周鋁周報：電解鋁政策落地鋁價偏強震蕩

　　數據來源：海關總署，Luzheng Non-ferrous Metals Research

　　宏觀

　　貨幣方面，2月末廣義貨幣(M2)餘額158.29萬億元,同比增長11.1%，增速分別比上月末和去年同期低0.2個和2.2個百分點；狹義貨幣(M1)餘額47.65萬億元,同比增長21.4%，增速分別比上月末和去年同期高6.9個和4個百分點；流通中貨幣(M0)餘額7.17萬億元,同比增長3.3%。

　　信貸方面，2月人民幣貸款增加1.17萬億元，同比多增4391億元。社會融資規模增量為1.15萬億元，比去年同期多3166億元。其中，當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.03萬億元，同比多增2212億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加368億元，同比多增937億元。

　　物價方面，2017年2月份，全國居民消費價格總水平同比上漲0.8%。食品價格下降4.3%，非食品價格上漲2.2%；消費品價格下降0.1%，服務價格上漲2.4%。2017年2月份，全國工業生產者出廠價格同比上漲7.8%，環比上漲0.6%。

　　進出口方面，2月以美元計價出口同比下降1.3%，以美元計價進口同比增長38.1%，貿易逆差91.48億美元。出口大幅弱於預期一方面是春節因素，另一方面在於國內各種生產成本提高導致產品競爭力下降。

　　預測

　　工信部發布的指導意見是當前鋁市最大的不確定因素，此次去落後產能，強調運用法律和經濟手段，並且落後產能的認定不再僅以工藝技術、裝備規模為標準，而是更多參考能耗、環保、安全、質量等多個標準。之前的大氣污染防治方案提出的限產方式雖較為激進，但是以供暖季的空氣質量為行動原則，對近期市場影響有限，並且存在實際操作上的回旋餘地。此次工信部《指導意見》將電解鋁列入去落後產能重點行業，不再局限於之前的控制新增產能投放，而是擴展到對現有產能進行整頓，整頓範圍擴大，整頓時間料將比環保限產方案提前。目前來看其措施雖然不及環保限產方案直觀，但力度卻絲毫不弱。短期內鋁價走向受政策面和基本面這一對主要矛盾影響，基本面偏弱是較為直觀可見的，而政策的執行力度是難以預測的，預計下周鋁價偏強震蕩，滬鋁主力運行區間13600-14200元/噸。

(責任編輯：靜靜)

標簽：魯證期貨鋁周報鋁價震蕩