廣州期貨第9周鋁周報：限產政策落地，滬鋁或高位運行

2017-03-04 09:20:48
來源：鋁信

　　一、行情回顧

　　本月滬鋁主力1704呈現衝高回落走勢，最高觸及 14580元，最低價13505元/噸，收盤於 13770元/ 噸，月跌幅0.90%，成交量增加 374.6萬手至 480.7萬手，持倉量增加62644手至 25.0萬手。

　　外盤方面，市場氛圍樂觀，倫鋁走強，最高價1924美元/噸，最低價1804美元/噸，收於1921美元/ 噸，月漲幅5.52%。成交量減少65440手至27.0萬手，持倉量減少28877手至69.4萬手，空頭減倉明顯。

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　　二、現貨情況

　　電解鋁現貨庫存

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　　截至3月2日，電解鋁現貨庫存為102.8萬噸，較2月3日增加35.3萬噸，現貨到貨量大幅增加，令鋁價承壓，但是隨著消費旺季的到來，預計庫存會有所下降。

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　　本月，現貨依然貼水於期貨，貼水範圍-340~-190，預計現貨到貨量還會持續增加，所以現貨將依舊維持貼水狀態。外盤方面，現貨貼水有所縮窄。

　　三、供需分析

　　（一）我國氧化鋁和電解鋁生產情況根據上海有色網的統計,1月國內氧化鋁產量為558.4萬噸，同比增幅21.7%，環比增加2.07%，日均產量繼續上升至18萬噸左右，1月開工率為89.4%。1月起調整魏橋集團建成氧化鋁產能至1400萬噸，同時本月初重慶博賽先鋒氧化鋁廠恢復生產至70萬噸運行產能左右；而山東茌平信發氧化鋁廠由於環保檢查產能有所壓制。2月國內氧化鋁產量預計為518萬噸，日均產量達到18.5萬噸，開工率較12月繼續上調，主要由於東方希望晉中化工二期投產，並且預計將在3月份達到滿產；河南平頂山匯源鋁業2月已完成復產。

　　卓創統計數據，2017年1月全國電解鋁冶煉企業總產量292.2649萬噸，較2016年12月份增長4.3757 萬噸，漲幅1.52%，較去年同期增加37.196萬噸，增幅14.58%。1月份自然天數較多，同時共有8家企業出現增產復產情況，2家企業減產，折算運行產能增長48.2萬噸。1月份國內現貨價格穩步回升，冶煉廠利潤略有擴大，但伴隨國家供給側改革政策逐步落地，冶煉廠後期減產計劃或繼續增加；且考慮春節期間下遊需求較淡，價格或存下跌風險，屆時考慮成本因素，國內成本較高的冶煉廠有望繼續減產。卓創預計，2月份國內產量或降至290萬噸以下。

　　(二)下遊需求情況　　

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　　2017 年 1 月，受購置稅優惠政策退坡、春節有效工作日減少等因素影響，當月汽車產銷環比明顯下降；與上年同期相比，產量略降，銷量微增。從主要產品產銷表現來看，乘用車環比和同比均呈下降；商用車產銷環比明顯下降，銷量同比保持較快增長。 1 月，汽車生產 236.90 萬輛，環比下降 22.65%，同比下降 3.86%；銷售 251.95 萬輛，環比下降 17.59%，同比增長 0.23%。由於購置稅優惠不及去年，預計會對汽車需求有所影響。

　　據卓創數據監測顯示，2016 年國內房地產鋁材消費量（含每月的舊房改建用量）約為 1176.5 萬噸，增速比 1-11 月份提高 13.7 個百分點，較去年同比增長 6.1%，比去年同期增速提高 7.3 個百分點。2016 年 12 月份國內房地產鋁材消費量（含每月的舊房改建用量）約為 232.5 萬噸，同比增長 9.9%，而去年同期該值為負。

　　（三）境內外庫存情況

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　　上交易所鋁庫存維持升勢，截止 3 月 2 日，倉單庫存為 153347 噸，較上月增加 111151 噸。庫存大幅增加，令鋁價承壓。本月倫鋁庫存繼續處於下滑趨勢，截至 3 月 2 日，倫敦金屬交易所(LME)總鋁庫存為 2180775 噸，較上月減少 82250 噸，但庫存水平依然處於低位。

　　（四）進出口分析

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　　根據卓創資訊，我國鋁土礦進口總量為 530.3 萬噸，環比下降 25.38%，但去年同期仍保持增長趨勢，同比增長 104.91%。供應端主要集中在政策性調整，而需求端在於規模性減產。政策性調整針對於印尼維持禁礦出口政策及馬來西亞暫停鋁土礦開採。受到印尼禁礦政策影響，我國鋁土礦進口自 2014 年第二季度始便無印尼鋁土礦進項，直至 2017 年以前將維持現狀。另外，由於 2015 年迅速增加的鋁土礦開採給馬來西亞當局帶來警示，目前馬來西亞鋁礦開採暫停並受控制，當月進口量主要來自馬來西亞港口庫存貨源。需求端減產主要指國內進口鋁土礦使用量出現下降。由於 2015 年氧化鋁價格持續下滑，導致山東地區氧化鋁企業無利可圖且虧損壓力增加，迫使企業採取適當的經營調整，1 月份該地區氧化鋁運行產能下降超過 300 萬噸/年，單月鋁土礦需求量下降超 50 萬噸。

　　中國海關總署公布的數據顯示，中國 1 月未鍛造鋁和鋁材出口量為 390,000 噸，與 12 月持平。

　　四、行業信息

　　根據《京津冀及周邊地區 2017 年大氣污染防治工作方案(徵求意見稿)》，國家擬實施電解鋁、化工類企業錯峰生產。冬季採暖季，電解鋁限產 30%以上，以停產的電解槽數量計；氧化鋁企業限產 50%左右，以生產統計；碳素企業達不到特別排放限值的，全部停產，達到特別排放限值的，限產 50%以上，以生產統計。

　　海德魯公司表示，今年中國原鋁產量料增加 7-9%，2016 年增幅在 3.7%。海德魯公司在聲明中稱，在中國西北地區、山東省、貴州省以及內蒙古自治區，新產能仍不斷增加。該公司還稱，今年中國鋁需求將增長 4-6%，2016 年增長 7.4%。海德魯表示，預計今年中國鋁市場將有 150 萬噸剩餘，正好彌補全球其他地區 150 萬噸的供應缺口。

　　從河南省地礦局獲悉，第四地質勘查院實施的河南省偃龍煤田深部鋁（黏）土礦勘查項目野外工作結束，初步估算鋁土礦資源量超 2.4 億噸，礦床規模為超大型。

　　幾內亞礦業部長周三（2 月 22 日）表示，為了滿足中國對鋁礬土的需求，2020 年幾內亞高品位鋁土礦產量預計超過 6000 萬噸。據統計，西非地區的鋁土礦儲備量佔世界的三分之一，去年幾內亞政府已經對當地鋁土礦開發項目投入了 20 億美元，今年政府表示希望在三年內將鋁土礦的年產量由 2015 年的 1800 萬噸提升到 6000 萬噸，這還只是一個保守數字。

　　五、後市預測

　　綜合來看，庫存增加令鋁價承壓，但是去產能政策落地提振鋁價。技術上看，月級別 K 線 MA5 上穿 MA20 形成金叉，MA10 上穿 MA40 形成金叉，MACD 指標紅柱放大，預計滬鋁走勢偏強，關注壓力位 14300，若突破，可上看 14500 。僅供參考。