方正中期：盤面止跌企穩短期價格依然有上行空間

2016-12-02 16:20:42
來源：鋁信

　　一、本周行情及盤面回顧

　　本周滬鋁走勢以回調下跌為主，周後期有所反彈；倫鋁走勢基本相似，跌幅稍窄。截止周五，倫鋁報收1716.5美元/噸，周跌幅2.8%；滬鋁主力合約1702報收於13325元/噸，周跌幅3.62%。

　　二、宏觀和基本面情況

　　（一）宏觀經濟數據公布

　　?統計局：中國10月規模以上工業企業利潤總額6161億元，同比增9.8%，增速比9月加快2.1個百分點，連續8個月正增長。

　　?發改委：10月全國十種有色金屬產量同比增長3.2%，增速同比提高0.6個百分點；其中，銅產量增長7.1%，提高6.5個百分點；電解鋁產量增長1.1%，回落4.3個百分點。

　　?氧化鋁漲價趨勢並未完結，2017年大概率仍將維持供不應求，尤其是今年四季度和明年上半年將最為緊張，整個電解鋁產業鏈利潤正在不斷向上遊集中。預計氧化鋁價格未來將到3000-3500元/噸。

　　?中國11月官方制造業PMI 51.7，升至兩年來高點，預期51.0，前值51.2；11月官方非制造業PMI54.7，前值54.0。11月財新中國制造業PMI為50.9，不及預期和前值，較10月回落0.3個百分點，顯示制造業擴張速度有所放緩。

　　?歐洲央行行長德拉吉：2016年歐元區經濟展現出了韌性；歐洲央行將在12月評估選項，歐洲央行將維持貨幣寬松立場；購買企業債的行動十分成功；很難評估英國脫歐的最終影響；地緣政治不確定性乃主要的不確定性來源；當前歐元不存在信任危機；意大利債務具有可持續性。

　　?美國第三季度實際GDP年化季環比修正值3.2%，為2014年三季度來最高，預期3%，前值2.9%；美國三季度GDP平減指數修正值1.4%，預期和前值均為1.5%。

　　?美國11月大企業聯合會消費者信心指數107.1，創2007年7月以來新高，預期101.5，前值98.6修正為100.8。

　　?美聯儲貼現利率政策會議紀要顯示，九個地方聯儲在10月30日要求上調貼現利率，但並未採取行動。要求上調貼現利率的地方聯儲數目與9月19日貼現利率會議時保持一致。

　　?美聯儲褐皮書報告：大多數地區的經濟活動在10月初至11月中期持續擴張，各地區表現各異但前景仍然正面。在12個地方聯儲中，有七個地區報告稱就業市場條件更加緊俏。美聯儲各地區留意到，整體物價壓力略微偏上行。幾個聯儲稱11月8日大選前後的不確定性拖累經濟活動。大多數地區的住房領域出現改善。2017年褐皮書將會有所變化，將提供更連貫的總結。

　　?美國候任總統特朗普：預計中期內通脹率向美聯儲2%的目標水平靠攏；移民、教育和培訓可以促進美國經濟增長；預計就業有進一步增長空間，而且經濟不會過熱。

　　?歐洲央行德拉吉：預計歐元區將在2018-2019年實現2%左右的通脹目標；歐洲一體化進程被民粹主義削弱；歐元區經濟繼續穩定溫和增長。英國脫歐談判的時間越長，引發的不確定性也將會越大。

　　?美國10月營建支出環比增0.5%，升至7個月高位，預期增0.6%，前值-0.4%修正為0。美國11月ISM制造業指數53.2，創5個月最大增幅，預期52.5，前值51.9。美國11月ISM制造業新訂單指數53，前值52.1。

　　?美國11月Markit制造業PMI終值54.1，預期53.9，前值53.4。Markit首席經濟學家威廉姆森表示，制造業PMI好於預期表明美國制造業商業環境改善；制造業新訂單指數及生產指數均大幅好於預期。

　　（二）美元指數走勢：

方正中期：盤面止跌企穩短期價格依然有上行空間

　　（二）基本面情況

　　1、上周LME、上期所鋁庫存均有所下降

方正中期：盤面止跌企穩短期價格依然有上行空間

　　2、上周大中城市土地規劃建築面積有所增長

方正中期：盤面止跌企穩短期價格依然有上行空間

　　（三）期現價差分析

方正中期：盤面止跌企穩短期價格依然有上行空間

　　本周滬鋁現貨價格跌勢較盤面更加猛烈，基差繼續收窄。未來隨著盤面企穩，基差大概率延續震蕩整理走勢。

　　三、操作策略

　　本周滬鋁主力合約AL1702繼續回調，主要是受盤面黑色係、有色等工業品集體走弱的影響。但同時，現貨方面的跌幅加大也值得關注。從現貨出貨情況來看，中間商較為謹慎，因為前期運輸瓶頸有所緩解，出貨量大幅增加，對未來價格預期不高，因此基本不再囤貨。另外，隨著基差的不斷縮小，庫存水平降幅減緩，倫鋁庫存甚至出現較大增幅。目前需求依然不淡，未來短期基本面依然看好，建議背靠13000以上以逢低建多為主。

方正中期期貨胡彬

胡彬

職位：方正中期期貨有色金屬研究員

胡彬，中國人民大學碩士，現任方正中期期貨有限公司投資咨詢部、能源化工組以及有色金屬組中級研究員，主要研究領域包括動力煤、金屬鋁及上下遊煤電鋁產業鏈。期貨從業資格證號：F0289497，期貨投資咨詢資格號：Z0011019。多次參與公司大型投資報告會及行業相關會議，並做專題演講。多次跟隨交易所深入港口、煤炭企...[更多]

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