華泰期貨：復產和高庫存或將使鋁鋅上漲承壓

2016-04-07 08:42:29
來源：鋁信

　　期貨情況及操作建議：

　　美聯儲3月會議紀要顯示，官員們對4月是否加息存分歧，彭博稱會議紀要表明4月加息概率很低，6月是可能的加息時點,同時EIA原油庫存低於預期，帶動原油和歐美股市走高。主力合約從5月轉至6月，鋅6月主力合約多單小幅減倉幅，空單增幅較大，五礦大增2000多手；鋁多空均增倉，多單增持幅度較大，國泰廣發均增持1000多手多單，倍特期貨增持近2000手空單。鋅倉單回升963噸，鋁倉單繼續減少1944噸。鋁的庫存倉單回落較快，鋅庫存倉單再創新高，鋅的倉單壓力大。

　　鋁市概述及操作建議：

　　鋁的上遊鋁土礦氧化鋁供給充足，成本維持低位震蕩短期內不會扭轉，因此隨著鋁價回升，氧化鋁價格上漲乏力，疊加復產企業爭取到優惠電價，能源價格難有大幅反彈，電解鋁盈利空間打開。根據AM，3月氧化鋁產量環比增2.8%，庫存環比持平，昨天的數據表明氧化鋁開工率回升，今天證實氧化鋁產量增加，但庫存持平或預示著電解鋁產量同樣增加。預計電解鋁隨著復產和新投產的增加，後期產量將逐步走高。南平鋁業計劃復產5萬噸電解鋁。同時目前滬倫比快速升高，進口虧損大幅縮小，若仍維持國內強國外弱的走勢，即將有進口盈利對國內鋁價造成壓力。但需注意目前統計的復產和新投產計劃，大部分均為直接生產鋁水和鋁棒，鋁錠佔比較低或使得整體電解鋁產品供給不會偏緊，但可交割的鋁錠數量偏緊。需求方面目前來看，佔比較大的基建和房地產或好於前期預期，汽車方面增速難有大幅提升，家電方面亮點未現。但總體而言，目前來看總體需求正向樂觀方面發展，下遊1-2月數據也逐步反映好轉，具體需求好轉情況仍需繼續跟蹤。

　　目前來看，需求仍然趨暖，整體電解鋁陸續開始復產，供給產能將逐漸釋放，同時鋁棒產量和庫存增加，鋁供給壓力仍然較大。能源和氧化鋁價格走弱使得成本支撐線下移。內外比價小幅回落，虧損小幅擴大，後續繼續關注，預計後期上漲空間不大，不建議繼續追多，若鋁價繼續回升，建議待套利空間打開後進行正套操作或者逢高試空。

　　鋅市概述及操作建議：

　　國際鋅礦市場供給收緊，加工費下滑，鋅價上漲，進口礦沒有價格優勢，需求轉向國內鋅礦。隨著鋅礦供給縮減和鋅價預期上漲，上遊出貨並不積極，鋅精礦價格上漲190元/金屬噸。4月初仍有鋅企檢修或使得精煉鋅供給偏緊，青海西部礦業股份有限公司計劃4月初對其10萬噸鋅冶煉新建項目進行為期兩周的檢修。同時進口窗口關閉，國際鋅礦供給縮減，國內礦山或陸續復產，國內加工費相對優勢，預計國內鋅產量供給將成主流，跨市場難現進口套利機會，因而進口量難有大增。具體下遊需求目前來看，穩增長重回經濟刺激重點，未來需求或較前期預期好轉。但利好的持續性值得注意，謹慎對待，不宜過於樂觀。目前來看，佔比較大的基建和房地產或好於前期預期，汽車方面增速難有大幅提升，家電方面亮點未現。但總體而言，目前來看總體需求正向樂觀方面發展，下遊1-2月數據也逐步反映好轉，具體需求好轉情況仍需繼續跟蹤。

　　目前來看，供給和需求產能將釋放，逐步進入供需兩旺，同時進口量同比增加已反映在庫存高企，倉單創新高，庫存仍在高位需要注意，後期上漲或承壓。