華泰期貨：宏觀影響減弱，基本金屬震蕩回落

2016-03-23 09:34:14
來源：鋁信

　　期貨情況及操作建議

　　比利時爆炸影響有限，基本金屬震蕩回落。三個月期鋁收跌0.73%，報每噸1501美元。三個月期鋅下滑0.11%，報每噸1873美元。鋁期貨主力合約跌0.13%，報11500元/噸；鋅期貨主力合約跌0.14%，報14460元/噸。主力5月合約鋅和鋁小幅增倉，鋅5月主力合約多單小幅增倉，空單小幅減倉。鋁多單增倉較多，空單小幅增持。鋅倉單回升，鋁倉單下滑，鋁倉單減少1946噸，鋅倉單增加1348噸。鋅和鋁的庫存倉單均處於高位，目前來看國內鋁稍強，鋅稍弱。

　　鋁市概述及操作建議：

　　目前中國鋁企已經布局海外鋁土礦資源，因而整體供應有保障，上遊鋁土礦和氧化鋁供給不會出大問題。我國新增鋁土礦（礦石量）1830.66萬噸。隨著減產效應逐漸釋放，氧化鋁價格繼續回升，或也預示電解鋁開工率恢復較好，3月預計電解鋁產量將止跌回升。一些日本買家同意對4-6月當季的原鋁支付每噸115美元升水，環比漲4.5%，反映日本國內庫存偏低。日本三大港口的鋁庫存於去年5月達到502,200噸紀錄高位，因為亞洲其他國家的買家從中國購買價格更低的半成品鋁材，促使更多原鋁流入日本尋找買家。但氧化鋁價格和能源價格的反彈，使得成本增加，侵蝕了一部分電解鋁利潤，因此目前部分電解鋁產能處於觀望，據了解復產壓力或主要在下半年。煤炭成本或由於運費下調而下降，有利於降低電解鋁電力成本。而需求端則有回暖勢頭，房地產數據好轉，新增投資不再增速下滑，統計數據同比均呈增長態勢。但結構化差異明顯，在去庫存的大前提下，且2月信貸回落，後期政策和投資需求能否跟上，需要觀察。同時原鋁出口雖同比大幅增長171.87%，但環比下滑57.79%，同時原鋁出口消費量少，不會構成大幅影響。

　　目前來看，需求好轉值得期待，供給產能仍未釋放，或將高位偏強震蕩，但由於整體電解鋁減產放緩，供給壓力仍然較大，成本支撐線或下移，因此預計上漲空間不大，追漲需謹慎。

　　鋅市概述及操作建議：

　　鋅精礦方面，亞洲地區鋅礦加工費下調17%，但進口礦加工費基準低於基準，預計進口需求減少，國內礦需求增加。目前部分地區供應偏緊，或將有助於企業去庫存，但三月下旬內蒙、廣西等地陸續復工，供給偏緊將有所緩解，預計國產鋅精礦加工費將維持穩定，不會大幅下滑。我國新增礦產資源/儲量鉛鋅147.86萬噸。目前庫存仍處於高位，三地庫存仍高居45萬噸之上。國內鋅錠庫存倉單高達16.76萬噸，但預計後期隨著下遊企業陸續復工，增幅將減緩，甚至回落。進口窗口關閉， 2016年2月中國進口精煉鋅44704噸，主要來源於澳大利亞和韓國，雖同比大幅增長158.49%，但環比下降24.59%，與預期大致相符，進口量偏多，或反映在目前庫存高企。需求端則有回暖勢頭，目前補庫完成，主要按需購買為主。下遊氧化鋅企業3月進入旺季，壓鑄鋅合金企業預計3月下旬恢復需求，鍍鋅企業開工率有望大幅回升。房地產數據好轉，新增投資不再增速下滑，統計數據同比均呈增長態勢。但結構化差異明顯，在去庫存的大前提下，且2月信貸回落，後期政策和投資需求能否跟上，需要觀察。

　　目前來看，需求好轉值得期待，供給和需求產能將釋放，逐步進入供需兩旺，同時進口量同比大幅增加已反映在庫存高企，目前宏觀影響偏弱，倉單繼續走高，短期或弱勢震蕩。