國泰君安期貨：鋁弱勢震蕩

2015-12-17 08:58:55
來源：鋁信

　　【昨日日盤】

　　日盤：周三Al1603合約開盤價10470元/噸，最高價10525元/噸，最低價10405元/噸，收盤價10475元/噸，跌0.14%；成交15.0萬手，持倉量22.7萬手。

　　夜盤：周三Al1603合約開盤價10490元/噸，最高價10570元/噸，最低價10425元/噸，收盤價10560元/噸，漲0.81%；成交87960手，持倉量23.0萬手。

　　【隔夜外盤】

　　周三LME鋁開盤價1475.0美元/噸，最高價1498.5美元/噸，最低價1467.0美元/噸，收盤價1492.5美元/噸，漲1.02%。

　　【基本面】

　　1.周三現貨報價下調。

　　長江現貨10530-10570元/噸，均價10550元/噸，↓250元/噸；上海現貨：10520-10560元/噸，均價10540元/噸，↓240元/噸；廣東南儲（華南）：10600-10700元/噸，均價10650元/噸，↓180元/噸。

　　2.周三對近月現貨貼水收窄，對主力現貨升水收窄。

　　長江對近月1601貼水35元/噸（前一交易日貼水190元/噸），對主力1603升水70元/噸（前一交易日升水220元/噸）。

　　3.周三SHFE鋁期貨庫存增加2217噸。

　　上海期貨交易所鋁期貨庫存在20.5萬噸附近，較前一交易日增加2217噸。其中上海庫增加451噸至8.4萬噸左右，廣東庫增加1443噸至2.5萬噸，江蘇庫增加323噸至8.6萬噸左右，浙江庫持平在9301噸。

　　4.周三LME鋁期貨庫存減少925噸。

　　LME鋁庫存在292.6萬噸附近，較前一交易日減少925噸，注銷倉單數在118.4萬噸左右，較前一交易日減少30250噸，注銷倉單比降至40.46%。

　　5.隔夜新聞

　　美國：

　　【耶倫：FOMC希望避免雙重目標被超越和急劇緊縮】耶倫：各國央行過去推遲政策緊縮太久，及早並循序漸進地加息是審慎之舉。如果決策者現在不開始加息，經濟形勢很可能導致美聯儲雙重職責的目標被超越。我們已經仔細地權衡過政策逆轉的風險。將調整政策來支持達到目標。美聯儲決策體現出我們對美國經濟的信心，美國經濟處於可持續改善的軌道之上。更長周期的融資成本不可能循序地調整。利率水平非常低，我們已經邁出非常小的一步。並不希望針對那些一次性地影響物價的因素做出回應。CPI中值一直都在某種程度上較PCE更加穩定。美國經濟帶來上行風險；美國消費者財務狀況更加健康；人口結構表明，住房市場投資將大幅上揚。循序漸進並不意味著機械地而行動，均勻地行動；強烈質疑FOMC是否會勻速地加息。FOMC下調PCE預期的主要原因是美元走強；個人預期是，核心通脹率將會回升。

　　【耶倫：沒有簡單的公式可以算出通脹率如何影響未來的加息】耶倫：通脹率模型並不完美。但並不清楚任何人是否獲得比美聯儲還好的通脹模型。此次利率行動屬於預料之中，且進行了很好的溝通。新興市場比20世紀90年代更加強勁。美聯儲已經仔細避免不必要的溢出效應。我們可能正見到薪資更加迅猛地增長。我還難說薪資增幅是否處於強勁趨勢。

　　【耶倫：政策立場仍然寬松】耶倫：中性聯邦基金利率低於歷史性標準，當前的自然名義利率偏低，自然利率應當隨著時間的推移而走高。FOMC利率預期表明，部分貨幣政策會議參與者下調了對利率路徑的預期。加息幅度與經濟數據挂鉤。龐大的資產負債表將幫助維持寬松的貨幣政策。我們已經暫停了逆回購交易的總體上限。美聯儲將密切留意市場，可能會調整政策工具。我們決定行動，因為諸多條件令人滿意。全球經濟風險仍然存在，但美國經濟強勁。我們希望以審慎而循序漸進的方式行動。政策行動的效果具有滯後性，將循序漸進地採取行動；審慎地觀察利率對金融條件的影響。美聯儲只加息了25個基點。中性利率並非政策目標，而是一個有用的基準。我仍然認為，美國經濟仍然存在閒置問題。失業率進一步下降將讓閒置問題得到消除。

　　【耶倫：推遲加息太久會造成突然緊縮的風險】耶倫：來自海外的風險從今年夏季開始降低。對增速的預期鞏固對通脹率的信心。隨著諸多一次性因素消退，通脹率應當升向2%。通脹率的信心取決於對通脹預期的控制。長期通脹預期整體上保持穩定。美元升值還打壓通脹率。通脹率疲軟在很大程度上歸咎於諸多一次性因素。勞動力閒置問題的消退應當支持通脹率。

　　美國聯邦基金利率期貨價格顯示，FOMC下一次大約在2016年7月份加息。

　　【美聯儲“點陣圖”暗示2016年將加息四次】FOMC經濟預期：根據17位官員的預測中值，2016年底利率合適水平為1.375%（暗示明年將有四次每次25個基點的加息）。下調2017年年底聯邦基金利率預期至2.375%（9月份時預期為2.625%）；維持長期利率預期在3.5%不變。下調2016年失業率預期至4.7%（9月份時預期為4.8%）；維持長期失業率預期在4.9%不變。下調2016年PCE通脹率預期至1.6%（9月份時預期為1.7%）；PCE通脹率料在2018年回升至2%的目標。上調2016年GDP預期至增長2.4%（9月份時預期增2.3%）。

　　美聯儲決議聲明：此次加息之後，政策仍然保持寬松。就業市場閒置問題自2015年稍早“明顯地消退”。對通脹率回升至2%保持合理的信心。實際利率路徑將取決於經濟前景和數據。將仔細地觀察實際通脹率預料之中的發展進程。“點陣圖”顯示，兩名官員預計不會在2015年加息。再投資將一直實施至利率正常化“得到很好的實施”。隔夜逆回購只會受到國債SOMA估值的限制。經濟溫和擴張，住房市場得到改善。預計“循序漸進的政策調整”將幫助美國經濟。經濟和就業前景“平衡”。將隔夜逆回購利率上調至0.25%，超額存款準備金利率上調至0.5%。

　　【美聯儲加息25個基點！】FOMC聯邦基金利率目標區間0.25%-0.5%，預期0.25%-0.5%，前值0.0%-0.25%。此次加息決定為一致通過。

　　美國11月工業產出環比-0.6%，為連續第三個月下降，並創2012年3月來最大降幅，預期-0.2%，前值由-0.2%修正為-0.4%。美國11月設備使用率77.0%，預期77.4%，前值77.5%。美國11月制造業產出環比0.0%，預期0.0%，前值由0.4%修正為0.3%。

　　歐元區：

　　歐元區11月CPI環比-0.1%，預期-0.2%，前值0.1%。歐元區11月CPI同比終值0.2%，預期0.1%，初值0.1%。歐元區11月核心CPI同比終值0.9%，預期0.9%，初值0.9%。

　　歐元區12月制造業PMI初值53.1，預期52.8，前值52.8。歐元區12月服務業PMI初值53.9，預期54.0，前值54.2。歐元區12月綜合PMI初值54.0，預期54.2，前值54.2。

　　中國及亞洲：

　　日本11月未季調商品貿易帳-3797億日元，預期-4497億日元，前值從1115億日元修正為1083億日元。日本11月季調後商品貿易帳-33億日元，預期-2067億日元，前值為從-2023億日元修正為-1730億日元。日本11月出口同比-3.3%；預期-1.6%，前值從-2.1%修正為-2.2%。日本11月進口同比-10.2%，預期-7.3%，前值為-13.4%。

　　【技術分析】

　　倫鋁低開高走，KDJ空頭佔優，MACD紅柱增多；滬鋁日盤低開，夜盤高開高走，KDJ空頭佔優，MACD紅柱減少。

　　【操作建議】

　　隔夜倫鋁上漲，滬鋁主力1603弱勢震蕩，建議謹慎操作。

國泰君安期貨王蓉

(責任編輯：簡兒)

王蓉

職位：國泰君安期貨金屬分析師

國泰君安期貨產業服務研究所金屬研究員，浙江大學國際經濟學學士，上海財經大學產業經濟學碩士。2010年10月進入期貨行業，主攻鋁、白銀等金屬品種，擅長供需分析，擁有較強的分析邏輯，致力於品種基本面自下而上與宏觀面自上而下的研究構架。在《中國證券報》、《證券時報》、《期貨日報》、《經濟參考報》等多家期...[更多]

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