萬達期貨：滬期銅、鋁不建議追高，中長期空單繼續持有

2013-11-11 09:03:38
來源：鋁信

　　美國第三季度GDP 環比增長2.8%，超過市場和我們的預期，創一年新高。但是，美國經濟沒有看上去那麼美，因為三季度美國GDP 上行是由於庫存高和進口拖累減少，庫存和凈出口分別貢獻了美國GDP 增速的0.8 和0.3個百分點，而消費和固定資產投資卻回落，說明美國外需好轉但內需仍低迷。展望第四季度，由於美國消費者信心明顯不足導致消費繼續回落，聖誕預計旺季不旺，房地產等投資暫時疲軟，而16 天的政府關門至少拖累GDP0.5個百分點，那麼美國經濟四季度下滑仍是大概率事件。

　　歐洲通縮風險增加是促使ECB 降息的重要原因，10 月通脹率僅為0.7%，下行風險增加，這對於企業、居民部門擴大投資、消費影響負面。降息有利於降低實際利率，改善預期；盡管歐元區近期經濟企穩轉好，如10 月PMI 達到51.9，高於市場預期，但各國增長分化依然。如德國增長加速，PMI 達到53.2，且9 月工業生產訂單環比大幅增長3.3%，相比意大利的增速較為滯緩，PMI 盡管達51.3，但兩個月環比回落。我們判斷整體歐元區3 季度環比增速仍將加快，但幅度並不高。實體經濟仍需寬松貨幣政策扶持。

　　國內去年出口高報誇大了9月份出口增速的放緩幅度，也壓低了10月份出口復蘇的力度。我們一直認為在G3需求

　　回暖的帶動下，潛在出口將於四季度以及2014年持續復蘇。進口數據顯示內需仍然堅挺，我們認為補庫存勢頭可能已經見頂。較大的外貿順差可能會繼續帶來外匯流入，並對人民幣匯率帶來一定的升值壓力。盡管如此，由於政府表示將保持穩定的流動性環境並可能降低信貸增速，我們預計銀行間市場利率仍將高於今年上半年的水平。另外，

　　我們認為人民幣兌美元匯率不會在目前的水平上進一步升值。另一方面，貨幣易緊難松，緣於前期穩增長導致融資需求高企，而去杠桿降低資金供給，加上房價和通脹壓力加大。經濟下行貨幣趨緊，較壞的基本面組合，形勢趨於嚴峻。

　　投資策略方面，本周滬期銅，期鋁表現與我們上周判斷方向一致。美國當前經濟雖然復蘇動力仍然存在，但力度已經減弱；國內宏觀經濟高點逐漸顯現，貨幣政策穩中偏緊，以及在數據掉頭向下基本面因素的疊加，形式趨於嚴峻。在此前提下疊加產能過剩，我們依舊維持長期以來的觀點，滬銅，滬鋁中長期向下格局沒有改變。具體至下周，技術上，銅價仍於區間震蕩，LME為7130-7300美元，國內為51400-52300元，交易上中長線空單繼續持有，等待銅市明朗。鋁價方面，我們認為交易上中長線空單繼續持有。

萬達期貨李清鋒

(責任編輯：簡兒)

標簽：滬鋁庫存凈出口 GDP