鋁價反彈壓力重重

2012-12-14 08:54:34
來源：國際商報

　　電解鋁行業的無序擴張、供應過剩將加劇，使得電解鋁行業兩頭受壓的困境還將持續，這也限制了鋁價反彈高度，從而預計國內鋁價在15000～15500元區間運行，弱勢震蕩格局難改。

　　11月份，國儲啟動了2008年金融危機以來的第二次收儲，給鋁價一度帶來提振。然而，海外市場債務危機和“財政懸崖”等係統性風險猶存，國內經濟短周期企穩而長周期放緩，鋁需求不足導致庫存高企。在收儲政策保護下，電解鋁產能將繼續大幅擴張，而進口鋁土礦價格攀升導致電解鋁行業成本抬升又難以向下傳導，從而在產能過剩問題不根除之前，電解鋁行業還將處於兩頭受壓的困境中，鋁價也難以出現大級別的反彈。

　　經濟短期企穩、長期降速

　　首先，基建投資發力助推固定資產投資回升，10月份固定資產投資累計同比增速20.7%，與9月持平。從分項來看，基礎設施投資累計同比增速較9月顯著上升，但當月同比基本持平，保持在較高的水平。房地產投資累計同比增速與9月持平，當月同比小幅上升；制造業累計同比和當月同比均較9月小幅下降。

　　其次，工業制造業反季節性回升，10月份規模以上工業增加值同比增速9.6%，同比和環比增速都較9月有顯著上升，工業增加值增速上升主要來自於重工業增速提高。其中，黑色金屬冶煉和壓延加工業同比增速從9月的9.6%上升到12.6%，上升幅度較大，是10月工業增加值增速上升的主要貢獻力量。中國11月匯豐制造業採購經理人指數（PMI）升至50.4，為13個月以來首度重返50水平上方，10月為49.5。PMI顯示經濟淡季不淡。11月PMI環比回升0.9個百分點，強於季節性。10月份社會用電量增速結束下滑態勢，給經濟短周期維穩提供更多的佐證。

　　再次，10月份，消費品零售總額同比增長14.5%，較上月加快。環比來看，10月消費品零售總額增速較9月小幅回落，與8月持平。

　　最後，10月份出口同比增速11.6%，進口2.4%，出口超預期增長，主要在於聖誕節海外訂單的短期提振。受去年同期低基數影響出口增速上升，去年10月出口環比跌7.2%，較歷史同期低1～2個百分點。另外，今年10月工作日比去年同期多一天。根據海關公布的扣除工作日影響的季調後出口同比數據，10月為10.5%，較9月的11.4%有所回落。從海關公布的季調後環比來看，10月份出口環比增速為-2.3%，較9月的10.9%顯著回落，顯示出口的增長勢頭並未顯著好轉。

　　全球鋁產出延續擴張勢頭

　　收儲變相扶持高能耗產能擴張。對於國內電解鋁行業而言，上下遊夾擊導致行業長期陷入困境，只有2009年國家收儲疊加“4萬億”刺激計劃的時候，電解鋁行業才出現短暫的“小陽春”。伴隨刺激計劃的擴張，電解鋁行業也不甘落後，鋁價回升和汽車房地產刺激需求回暖，電解鋁產能不斷擴張，2011年中國電解鋁產能將達到2460.2萬噸/年，較2010年增長17.8%，而2012年估計新增產能450萬噸，從而到年底，國內電解鋁產能進一步擴張至2900萬噸以上，實際產能利用率可能降至60%左右。

　　對比2008年收儲後，國內電解鋁行業發展路徑看，2008年～2009年底，國家對電解鋁收儲150萬噸，鋁價也上漲了110%，但是產能擴張超過130萬噸。當前，電解鋁在前三季度新增產能投產大約300萬噸左右，而四季度還將有150萬噸以上的產能投產，如果2013年國家繼續通過收儲扶持電解鋁企業，那麼產能擴張有望在2015年前突破“十二五”鋁行業規劃的2400萬噸產能上限。

　　國際鋁業協會（IAI）數據顯示,2012年10月份，全球原鋁產量升至385.1萬噸，較去年同期增長2.97%，較9月份環比增加3.3%；10月份全球原鋁日均產量為12.42萬噸，較9月份12.43萬噸的日均產量略微回落，但較去年同期12.06萬噸的日均產量有明顯的回升。

　　分地區來看，10月份非洲原鋁產量較去年同期略微下降1.2萬噸，除中國外的亞洲原鋁產量較去年同期下降0.6萬噸，但是海灣地區和中國原鋁產量分別較去年增加0.3萬噸和30.6萬噸，這抵消了其他地區銅產量下滑。

　　此外，國際鋁業協會（IAI）數據顯示，2012年，除中國外全球原鋁產能將升至2705.7萬噸，較2011年增加4.5萬噸，而2013年除中國外全球電解鋁產能進一步升至2861.1萬噸，2014年則將升至2944萬噸，再加上中國2800萬噸的產能，全球電解鋁產能將突破5700萬噸。

　　電解鋁行業產能過剩受壓困境難改

　　中國海關數據顯示，10月中國進口鋁土礦214萬噸，同比減少29.77%，但環比回升102.4%，今年1~10月中國進口鋁土礦3247萬噸，同比減少8.74%。按照國別顯示，10月份進口的鋁土礦中，來自印尼的鋁土礦共105萬噸，同比減少55.16%；來自澳大利亞的73萬噸，同比增加2.78%。此外，從印度進口29萬噸，馬來西亞5萬噸，圭亞那3萬噸。

　　自6月以來，印尼限制鋁土礦出口，國內自印尼進口的鋁土礦總量大幅下滑。而從8月開始，進口量卻逆轉，開始逐漸增加，10月份上漲至105萬噸，環比增加66.67%。這主要由於國內氧化鋁廠相繼與印尼方面簽訂建設氧化鋁廠項目協議，因而獲得原礦出口配額，可以順利將鋁土礦進口至國內。

　　目前從事進口鋁土礦的廠家以氧化鋁廠為主，而部分鋁土礦貿易商仍存觀望態勢，在中國鋁土礦最大的進口國印尼出口關稅提高的情況下，國內調整進口模式還需時間，進一步增加進口成本。

　　國家統計局數據顯示，10月份國內氧化鋁產量較9月份環比回升0.7%，而較去年同期增長11.5%，10月當月月度產量處於年內低位，低於年內月均產量320噸。而進口在9月份大幅反彈之後，10月份再度回落，10月份氧化鋁進口368503噸，較9月份環比下降了23.12%。

　　氧化鋁產量回落，一方面由於國內鋁價低迷，電解鋁庫存居高不下，供過於求加劇，氧化鋁供應也出現過剩，氧化鋁企業削減部分產量以便去庫存；另一方面，海外鋁土礦進口價格攀升，國內鋁企業直接進口氧化鋁來替代成本不斷攀升的國產氧化鋁，但是由於印尼提高氧化鋁出口關稅，使得氧化鋁在大幅增長之後，也出現回落，高進口成本抑制了進口的增長，後市國內電解鋁行業面臨成本上升帶來的壓力。（作者：程小勇）

　　國家統計局數據顯示，由於地方政府電價優惠政策的扶持，電解鋁行業開工率再度攀升，產出出現明顯的恢復性增長，中國10月電解鋁產量為172萬噸，較上年同期增長20.3%，較9月的167.3萬噸增加2.8%。今年1～10月，中國電解鋁產量累計為1645.8萬噸，較上年同期增加11.3%。

　　11月和12月產出會進一步加大，一方面，鋁煉廠為完成年初的生產計劃而加碼生產；另一方面，新疆等西部地區仍將有部分鋁企業新增產能投產。截至10月份，新疆已經建成產能230萬噸，投產155萬噸。盡管冬季新疆受寒冷天氣影響，新建產能開工減少，但是新建成的產能還是會投產。年底前，東方希望、新疆起亞、天山和嘉潤等企業新增產能將投產。

　　未來三年內，中國可能新增1300萬噸以上電解鋁產能。如果考慮到有440萬噸以上的高成本產能退出，到2015年中國原鋁產能可能達到3300萬噸，產量達2800萬噸。

　　海關數據顯示，10月份中電解鋁進口48912噸，較9月份環比回升21.8%，較去年同期則大幅攀升406.8%。由於海外鋁價偏低和庫存高企，海外進口量不斷涌入國內市場，導致進口持續增長，在8月份一度突破6萬噸大關，這種大規模進口只有2009年才出現過，當時國內鋁企業大幅減產後企業補庫和國儲收儲並存，而當前下遊需求疲弱，進口的飆升並不意味著國內需求的增長而是加大對國內供應過剩的壓力。

　　出口方面，由於歐洲車市低迷，而日本經濟也萎靡不振，日本對鋁的進口也銳減，中國鋁出口明顯下滑，10月份中國出口電解鋁4379噸，而9月份出口一度達到31915噸，環比銳減了86.3%。

　　全球經濟復蘇面臨反復，海外債務危機和財政風險警報還未解除，在這種情況下，電解鋁產能不斷投產，使得產能過剩加劇，年內龐大的庫存難以消化，唯有寄希望於電價上調對鋁價的成本支撐轉強。目前海外鋁土礦進口價格上升已經傳導至氧化鋁行業，這對於電解鋁行業極為不利，產能過剩和需求疲弱導致電解鋁行業很難把成本向下傳導。電解鋁行業的無序擴張，供應過剩將加劇，使得電解鋁行業兩頭受壓的困境還將持續，這也限制了鋁價反彈高度，預計國內鋁價在15000～15500區間運行，弱勢震蕩格局難改。

(責任編輯：盈盈)

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