光大期貨：QE3駕到金屬“漲”聲漸強

2012-09-17 16:40:31
來源：鋁信

　　QE3終來，全球寬松泛濫啟航

　　聯儲公開市場委員會(FOMC)終於9月13日指令紐約聯儲銀行公開市場操作臺以每月400億美元額度購買更多機構抵押支持證券(MBS)。FOMC還指令年底前繼續實施6月公布計劃，延長所持證券到期期限，並把到期證券回籠資金繼續採購機構MBS。因此，年底前較長期證券持倉每月增加約850億美元。這場無限期及無限量寬松政策，令市場掀起軒然大波，金屬全線上揚。

　　歐洲方面，德國通過ESM的合法性，對主權債務危機國家減少融資成本起到一定的積極作用，歐債危機的解決再上一步臺階，歐元區短期流動性已然解決。

　　中國方面，中國再推萬億基建計劃；國務院通過《關於促進外貿穩定增長的若幹意見》，加快出口退稅進度；擴大融資規模，降低融資成本等八大措施促進外貿穩定增長同時，國務院發布了醞釀近兩年的國家級專項規劃《國內貿易發展“十二五”規劃》以擴大內需、促進消費，這是首次出臺國內貿易規劃。投資、出口、消費的刺激政策齊頭並進。此外，央行9月13日以利率招標方式展開總計550億元的逆回購操作，降準或降息暫緩，或為避開政治敏感區，而後期“跟隨大流”似乎成為最大可能選擇。

　　金融屬性抬頭，推升金屬價格

　　全球通脹啟航，而金屬品種也將躍然成為市場香餑餑之一。自2008年美聯儲推出量化寬松貨幣政策以來，倫銅經歷3000點到10000點並重回8000點的寬幅震蕩。而QE1、QE2，以及扭轉操作對市場的影響各不相同，QE1令倫銅上漲116%，而QE2令倫銅上漲50%，扭轉操作後倫銅上揚25%。而此次無期限的QE3也必然將推升金屬價格。相對於仍較平淡的基本面，金屬的抗通脹屬性以及美元泛濫至全球所帶來的流動性高漲等金融屬性再次居於主要地位。

　　基本面見曙光，金屬屬性緊跟隨後

　　房地產數據有所回暖。8月房地產開發投資增速15.6%，環比增長0.2%，施工面積同比增長15.6%，環比增長0.3%。1-8月房屋竣工面積同比增長10.7%，新開工面積同比下降6.8%。

　　此外，受益於潛在的國內再度寬松貨幣影響，房地產市場回暖將再度來臨。

　　汽車市場呈正面信號。8月國內汽車產量150.14萬輛，環比增4.5%，同比增7.8%；銷量149.52萬輛，環比增8.4%，同比增8.3%；產銷比由7月的95.98%回升到99.59%。產銷同比與環比值皆轉為正增長，為汽車市場帶來正面信號。

　　家電產銷依舊疲弱。空調8月產量758.6，同比增長1.9%，環比減少9%。8月家用冰箱產量775，同比減少0.5%，環比下降7%。

　　從四大基本金屬庫存來看，LME銅庫存已從46萬噸將至20萬噸上方，降幅達50%；SHFE銅庫存波動較大，從3年的22萬噸上方將至13萬噸後重回15萬噸，降幅30%。LME鉛庫存從38萬噸高位回落至31萬噸，降幅15.8%；SHFE鉛庫存自去年11月開始減少以來，已降至2萬噸下方。LME鋁庫存依舊高位，但由於LME鋁庫存多數被用作融資交易，其可用性受到限制，借鑒意義受影響；SHFE庫存增加至去年4月來新高。LME鋅庫存維持高位徘徊；SHFE庫存從40萬噸回落至30萬噸下方，降幅達25%。

　　自此，基本金屬特別是銅、鉛量品種表現出兩頭細，中間粗的橄欖形庫存狀態，庫存大多集中在中間商，而精煉金屬庫存低位，去庫存化正逐漸轉為補庫需求，終端方面由於需求依然疲弱，按需採購。

　　然而，萬億投資計劃的出臺已經為基本金屬的消費敞開大門。加之美流動性泛濫全球，中國寬松呼之欲出，追加的投資計劃已排長隊，這將從根本上推動基本金屬基本面的好轉。

　　冬末降臨，春天不遠。

　　因此，面對全球流動性從缺乏到不乏到泛濫，基本金屬的金融屬性將進一步推升金屬價格；而國內已出臺及將要出臺的基建投資計劃以及出口和消費刺激政策將改善當前出口需求及投資的疲弱狀況，中國經濟三大馬車齊頭並進，金屬屬性也將緊隨其上。

　　但是，過於瘋狂定存在一定的負面作用。2008年全球量化寬松並未帶來經濟的實質好轉，且量化寬松後存在著較大的通脹風險。情緒大振後面臨心態的平復。因而，對於基本金屬本次漲幅仍不可持過於樂觀態度，基本金屬在今年一季度的震蕩區間處將面臨較大壓力，基本金屬上方漲幅暫看到5%-8%之間。而根據短期基本面現狀，銅及鉛的漲勢將相對較強，而鋁和鋅則將位居其後。

(責任編輯：盈盈)

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